繼在6.97上下徘徊一周后，北京時(shí)間9月15日晚間19點(diǎn)左右，離岸人民幣對美元匯率盤中跌破“7”關(guān)口，最低貶至7.0183。同期，在岸人民幣對美元匯率也逼近“7”關(guān)口，最低貶至6.9962。

來源：Wind數(shù)據(jù)

此前，9月7日上午，離岸人民幣跌穿6.99關(guān)口，最低報(bào)6.9946。

(資料圖)

一直以來，有觀點(diǎn)稱，“7.0”是一個(gè)較為重要的關(guān)口。市場人士也擔(dān)心，若突破此點(diǎn)位，是否會(huì)引發(fā)貶值預(yù)期聚集，從而致使人民幣脫離美元指數(shù)走勢而快速貶值。

然而，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者詢問的數(shù)位分析師均表示，“7”只是一個(gè)心理關(guān)口，實(shí)際上沒有太大的本質(zhì)意義。

“7”關(guān)口并未無太多實(shí)際意義

東方金誠首席宏觀分析師王青指出，在不同的市場和宏觀經(jīng)濟(jì)背景下，7.0點(diǎn)位的含義不同。具體背景包括：在人民幣匯價(jià)“破7”過程中，美元指數(shù)處于何種水平；三大人民幣匯率指數(shù)處在什么位置，以及國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)基本面對比處于何種狀態(tài)。

王青稱，與前一輪破7相比，當(dāng)前美元指數(shù)偏高，三大人民幣匯率指數(shù)也較此前高出約10%?！巴瑯邮瞧?，但如今人民幣走勢明顯更強(qiáng)?！?/p>

2019年8月至2020年7月，人民幣兌美元匯價(jià)在7.0上下持續(xù)波動(dòng)。

招商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝亞軒對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，所謂“7”這一心理關(guān)口實(shí)際上指的僅僅是人民幣兌美元的雙邊匯率，不能或不要只簡單關(guān)注人民幣兌美元的雙邊匯率。

謝亞軒稱，對于中國經(jīng)濟(jì)本身來說，本質(zhì)看，人民幣兌美元匯率是6.99還是7.01沒太大區(qū)別，與人民幣兌美元的雙邊匯率相比，人民幣對一籃子貨幣的走勢要更為重要。由此，在關(guān)注人民幣兌美元雙邊匯率的同時(shí)，更要關(guān)注人民幣對一籃子貨幣的走勢。

中信期貨研究所固定收益組負(fù)責(zé)人張菁在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，本輪人民幣貶值開始于北京時(shí)間8月12日夜盤，美元指數(shù)強(qiáng)勢上漲是主因，中國央行降息和中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期是次因?！懊涝獌度嗣駧藕兔涝笖?shù)走勢基本一致，CFETS人民幣匯率相對穩(wěn)定?！睆堓挤Q，暗示這是人民幣的一次“跟隨式”貶值。

張菁認(rèn)為，相較2019年8月5日人民幣“破7”，本輪人民幣“破7”的主要區(qū)別在于，一是更激進(jìn)的美聯(lián)儲(chǔ)和更強(qiáng)勢的美元；二是更理性的市場預(yù)期；三是更大的資本項(xiàng)流出壓力。

張菁強(qiáng)調(diào)稱，自今年8月12日人民幣貶值以來，期權(quán)價(jià)格反而是在下降，代表市場情緒相對理性，認(rèn)為人民幣階段性貶值到位后將具有更多的升值空間。與此同時(shí)，其他代表市場情緒的觀測指標(biāo)如1Y NDF點(diǎn)差、離岸-在岸人民幣價(jià)差也均釋放同樣的理性信號。

一名銀河期貨宏觀研究員對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，升破7后，7.2是下一個(gè)重要觀察點(diǎn)。因央行在2019年9月和2020年5月兩次在7.2元附近兩次果斷地啟用逆周期因子等措施，逆轉(zhuǎn)了人民幣兌美元的下跌。

他說，央行多年前表示，美元兌人民幣匯率早已升破過7有利于人民幣匯率發(fā)揮調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)和國際收支的自動(dòng)調(diào)節(jié)作用。

上述宏觀研究員稱，近年來，央行對合理均衡水平和波動(dòng)區(qū)間也進(jìn)行過調(diào)整。如在2018年以前，央行的目標(biāo)管理區(qū)以6.6元為中心，在6.3元和6.9之間。他判斷，人民幣圍繞著6.7，在6.3元和7.2元區(qū)間波動(dòng)，是有管理浮動(dòng)的表現(xiàn)形態(tài)之一。

逐步淡化對雙邊匯率的關(guān)注

今年以來，人民幣對美元中間價(jià)累計(jì)下跌了8.47%。人民幣對美元即期匯率和離岸人民幣對美元匯率則累計(jì)下跌超過9.3%和9.6%。

8月15日, 人民幣對美元匯率開始大幅走低，并在9月5日盤中跌破6.94關(guān)口，當(dāng)天傍晚，央行宣布，自2022年9月15日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)，即外匯存款準(zhǔn)備金率由現(xiàn)行8%下調(diào)至6%。

謝亞軒提醒，不論是從對外經(jīng)濟(jì)交往多元化的角度出發(fā)，還是從經(jīng)濟(jì)意義上關(guān)注人民幣匯率，都應(yīng)逐步淡化對人民幣兌美元雙邊匯率關(guān)注，轉(zhuǎn)而關(guān)注人民幣對一籃子貨幣的變化和強(qiáng)弱。

王青強(qiáng)調(diào)，就當(dāng)前全球匯市狀況而言，破7并非衡量人民幣匯率強(qiáng)弱的有效標(biāo)準(zhǔn)，真正重要的是三大人民幣匯率指數(shù)能否保持基本穩(wěn)定。

中國貨幣網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，9月15日，CFETS人民幣匯率指數(shù)為102.1；BIS貨幣籃子人民幣匯率指數(shù)為107.46；SDR貨幣籃子人民幣匯率指數(shù)為99.88，水平均平穩(wěn)。

瑞銀亞洲經(jīng)濟(jì)研究主管董事總經(jīng)理、首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤對記者稱，人民幣貶值主要是受強(qiáng)勁美元影響，人民幣本身走勢并不弱，其對歐元、日元等其他貨幣也均在升值。

“穩(wěn)匯率的核心在于穩(wěn)資本流動(dòng)，央行還有豐富的匯率政策工具可供使用?！睆堓佳a(bǔ)充說，如上調(diào)外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率、繼續(xù)下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率，調(diào)節(jié)全口徑跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)，調(diào)節(jié)境內(nèi)企業(yè)境外放款宏觀審慎調(diào)節(jié)系數(shù)等。

除此之外，王青稱，下一步若出現(xiàn)人民幣匯率脫離美元指數(shù)走勢的異常波動(dòng)，央行還可適時(shí)宣布重啟逆周期因子，加大離岸市場央票發(fā)行規(guī)模，以及強(qiáng)化跨境資金流動(dòng)性管理等措施。監(jiān)管層還可進(jìn)一步強(qiáng)化市場溝通，引導(dǎo)市場預(yù)期，防范外匯市場順周期行為引發(fā)“羊群效應(yīng)”。

展望未來，王青認(rèn)為，受美聯(lián)儲(chǔ)在政策收緊節(jié)奏上仍將明顯領(lǐng)先于歐、日央行等因素影響，年底前美元還可能保持階段性強(qiáng)勢，人民幣兌美元可能仍存在一定貶值壓力。但隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)勢頭增強(qiáng)，加上中國國際收支狀況有望保持順差局面，人民幣貶值預(yù)期很難有效聚集，預(yù)計(jì)年內(nèi)人民幣會(huì)保持與美元指數(shù)走勢類似的反向波動(dòng)格局。

汪濤并不擔(dān)心人民幣將大幅貶值。她稱，中國的經(jīng)常項(xiàng)目順差、貿(mào)易順差仍非?？捎^，且在資本外流方面也具有良好的把控能力。在當(dāng)前國內(nèi)整體經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的情況下，人民幣在可控范圍內(nèi)的適當(dāng)貶值，利于出口。