繼2021年度和2022年一季度業(yè)績(jī)跳水之后，2022年半年度三六零業(yè)績(jī)終究還是出現(xiàn)了虧損，為2018年從納斯達(dá)克回A股上市后首次報(bào)虧。

8月25日晚，公司公告2022年上半年?duì)I業(yè)收入約48.24億元，同比減少14.16%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損約3.98億元。而扣除非經(jīng)常性損益后虧損額略大，為-5.05億元。凈利潤(rùn)虧損除了營(yíng)收下滑原因外，管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用也不同程度上升，投資收益卻銳減。

(相關(guān)資料圖)

回顧三六零2018年回A以來(lái)四年又一期財(cái)報(bào)，營(yíng)業(yè)收入幾乎沒有增長(zhǎng)，扣非凈利潤(rùn)則徘徊三年，隨后在2021年暴跌，然后到今年半年報(bào)直接虧損。但實(shí)控人周鴻祎及一眾財(cái)務(wù)投資者股東卻在股份解禁后持續(xù)減持。此背景下，三六零股價(jià)從2018年初66.5元的高位持續(xù)陰跌，本月最低報(bào)6.99元，跌幅89.5%，市值蒸發(fā)4200億元。

三大業(yè)務(wù)板塊兩下滑

核心業(yè)務(wù)收入暴跌22%

根據(jù)三六零自身對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)的劃分，主要包括安全、互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)和智能終端三大塊。2022年上半年，其三大板塊業(yè)務(wù)有兩塊出現(xiàn)下滑，其中占營(yíng)收一半以上的核心業(yè)務(wù)“互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)化和增值”更下滑兩成以上。

首先來(lái)看安全業(yè)務(wù)。

報(bào)告期內(nèi)，公司安全及其他業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)相關(guān)收入10.38億元，同比增長(zhǎng)約13.78%。今年初，公司宣布全面轉(zhuǎn)型數(shù)字安全公司，聚焦數(shù)字化安全。該業(yè)務(wù)雖然主營(yíng)占比不大，增速也不高，但已是上半年唯一錄得增長(zhǎng)的業(yè)務(wù)板塊。

其次來(lái)看互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。

公司的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)主要分為互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)化和互聯(lián)網(wǎng)增值兩個(gè)部分，主要的服務(wù)載體包括360安全衛(wèi)士、360手機(jī)衛(wèi)士、360清理大師、360安全瀏覽器、360手機(jī)助手、360 軟件管家等安全系列產(chǎn)品。以安全產(chǎn)品為根基，公司拓展了包括 360 導(dǎo)航、360 搜索在內(nèi)的信息獲取類產(chǎn)品，和以信息流產(chǎn)品為代表的內(nèi)容類產(chǎn)品。

通過上述產(chǎn)品，公司獲得了龐大的用戶數(shù)和有效的流量入口，并在此基礎(chǔ)上發(fā)展了以互聯(lián)網(wǎng)廣告及服務(wù)為代表的互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)化業(yè)務(wù)、以游戲?yàn)榇淼幕ヂ?lián)網(wǎng)增值業(yè)務(wù)。報(bào)告期內(nèi)，公司互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)化及增值服務(wù)共實(shí)現(xiàn)收入28.49 億元，同比下降約 21.96%。其中互聯(lián)網(wǎng)廣告及服務(wù)業(yè)務(wù)收入為23.09億元，同比下降約24.52%；以游戲?yàn)榇淼幕ヂ?lián)網(wǎng)增值業(yè)務(wù)收入為5.40億元，同比下降約8.71%。

最后是硬件產(chǎn)品。

財(cái)報(bào)中公司稱上半年推出安防新品“360可視門鈴雙攝5 Max”，首發(fā)突破10000臺(tái)銷量；發(fā)布的兒童安全產(chǎn)品——360兒童電話手表10X，首發(fā)階段銷量突破20000臺(tái)。然而，報(bào)告期內(nèi)公司智能硬件業(yè)務(wù)整體實(shí)現(xiàn)收入只有9.12 億元，同比下降約13%。

投資收益銳減

剛放棄增資哪吒汽車

營(yíng)業(yè)收入下滑同時(shí)，公司的部分成本和費(fèi)用卻沒有同比例下降，甚至出現(xiàn)上升，比如管理費(fèi)用從去年同期的2.87億元來(lái)到今年上半年的3.43億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用從-3.74億元來(lái)到-2.66億元，主要是利息收入下降了約1.4億元。

但更主要的拖累來(lái)自投資收益，從去年同期的1.35億元變?yōu)榱?3.51億元，公司稱主要是對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益下降。

從今年中報(bào)來(lái)看，公司明顯在收縮投資戰(zhàn)線。報(bào)告期末，公司長(zhǎng)期股權(quán)投資期末余額為53.28億元，同比減少21.16%；其他權(quán)益工具投資余額為15.19億元，減少18.43%。就在今年6月中國(guó)基金報(bào)曾報(bào)道，公司放棄了對(duì)精心培育的造車新勢(shì)力哪吒汽車的一筆增資權(quán)。

根據(jù)彼時(shí)公告，三六零全資子公司三六零私募基金擬將其持有的對(duì)應(yīng)哪吒汽車3.53％股權(quán)的出資權(quán)轉(zhuǎn)讓給兩家有限合伙企業(yè)，對(duì)應(yīng)的增資額為10億元。公告同時(shí)“劇透”了哪吒汽車的關(guān)鍵財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，2021年其營(yíng)收為57.35億元，凈利潤(rùn)為虧損29億元，而2020年其凈利潤(rùn)虧損13.2億元，兩年合計(jì)虧損42億元。

放棄上述增資權(quán)后，三六零仍持有哪吒汽車股權(quán)比例為11.43％。

回A后業(yè)績(jī)從徘徊到虧損

股價(jià)暴跌九成市值蒸發(fā)4200億

三六零在今年中報(bào)首次報(bào)虧，實(shí)際上也有端倪。

2016年，三六零從美國(guó)納斯達(dá)克私有化退市，并在2018年2月成功在A股借殼上市。私有化前的2011年至2016年，三六零營(yíng)收從10.58億元增長(zhǎng)到99億元，五年增長(zhǎng)近10倍。但回歸A股后完全變了一個(gè)畫風(fēng)。

2017年到2021年五個(gè)年度，三六零營(yíng)業(yè)收入為122億元、131.3億元、128.4億元、116.1億元和108.9億元，營(yíng)業(yè)收入徘徊不前，整體還呈現(xiàn)略微下降趨勢(shì)。凈利潤(rùn)的表現(xiàn)也類似更差，除了2019年靠著非經(jīng)常性損益撐到60億之外，其他年份均在30億附近徘徊，但到了2021年直接下滑七成，只錄得9億元（扣非僅6.1億）。

進(jìn)入到2022年，三六零一季度營(yíng)收和凈利潤(rùn)均繼續(xù)下滑，半年報(bào)惡化，出現(xiàn)數(shù)億虧損。

但回A后的三六零，卻在享受了北美市場(chǎng)五倍以上的估值溢價(jià)后，狠狠地割了一波韭菜。

2016年三六零以93億美元的市值從美股完成私有化退市，折合人民幣約600億元。2018年2月28日，360在A股上市當(dāng)天開盤價(jià)達(dá)到65.67元/股，市值達(dá)到4442億元，兩個(gè)市場(chǎng)一退一進(jìn)，“憑空”增加近四千億市值。

當(dāng)然，隨著三六零的業(yè)績(jī)徘徊不前直至暴跌和虧損，這樣的高估值自然撐不住，回A后的四年半時(shí)間，其股價(jià)一直在陰跌中度過，股價(jià)最大跌幅近90%，最高蒸發(fā)市值超4200億，目前的最新市值為520億。