相比美聯(lián)儲加息和經(jīng)濟衰退，全球目前更關(guān)注俄羅斯在7月22日是否會扣下“滅霸的響指”，全面切斷對歐輸氣，彼時這可能是今年全球市場最重要的一天。

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按原計劃，北溪1號完成年度維護后應(yīng)該于22日恢復(fù)正常運營。開始維護前，經(jīng)北溪1號流向德國的天然氣是其正常季節(jié)平均水平的三分之一。現(xiàn)在的問題在于，維護完成后還能有多少天然氣流向德國。

自俄烏沖突爆發(fā)后，俄羅斯對歐洲管道天然氣出口實際上就只剩下流經(jīng)德國的北溪1號管道，一旦該管道無法在22日重新開始運營，不僅是德國，整個歐洲就相當于是“斷氣”了。市場上現(xiàn)有兩種主流看法：一，俄羅斯恢復(fù)北溪1號正常運營；二，繼續(xù)延長維護時間，減少甚至完全停止天然氣供應(yīng)。

據(jù)媒體18日報道，俄羅斯最大天然氣生產(chǎn)商Gazprom至少已經(jīng)向三家歐洲主要客戶宣布“不可抗力”，此舉被投資者解讀為俄羅斯是在為22日的“斷氣”做準備。

在一些投資者眼里，“斷氣日”無異于歐洲的“毀滅日”，彼時工業(yè)陷入癱瘓，經(jīng)濟遭遇深度衰退，金融市場再掀風波。

歐洲天然氣首當其沖

歐盟在近期通過了一項規(guī)定，要求成員國天然氣庫存在11月前至少達到其儲氣能力的80%，并將隨后幾年的目標定在了90%。經(jīng)過一段時間的努力，德國和整個歐盟的天然氣儲量目前已達到60%以上。眼下的問題是，如果全面“斷氣”降臨，歐盟還能否在11月之前完成以上目標。

根據(jù)摩根士丹利的計算，如果其儲氣速度與過去5年平均季節(jié)水平保持一致，德國和歐盟的儲氣量都可以在既定時間前輕松達到 80%。

如果按北溪1號維護前的流量計算，即正常季節(jié)平均水平的三分之一，那么德國和歐盟在11月之前只能填滿儲氣設(shè)施的70%左右。而在最糟糕的情況下，即俄羅斯全面切斷輸歐天然氣供應(yīng)，歐盟天然氣儲量在11月之前連70%的水平都達不到。

這也就意味著，歐洲將在即將到來的冬天面臨嚴重的“氣荒”，供不應(yīng)求的局面進一步加劇，推動歐洲天然氣價格大幅上漲。如果冷冬降臨，形勢將更加不容樂觀。

在過去的一個月里，歐洲天然氣基準價格已經(jīng)接近翻番。不過，自7月11日“北溪-1”號維護以來，歐洲天然氣價格并未再度大漲。對于市場是否已對該風險進行充分定價，目前各方仍有很大爭議。若7月12日“北溪-1”未恢復(fù)供氣，不排除歐洲能源市場各商品出現(xiàn)較大波動的可能性。

面臨”斷氣“風險，歐洲正在滿世界尋找俄氣替代品。分析認為，歐洲尋找額外天然氣供應(yīng)的舉措將使全球天然氣市場供應(yīng)更加緊張，從而推高全球天然氣和替代能源的價格。

7月18日晚間，俄羅斯天然氣巨頭Gazprom向歐洲主要客戶宣布“不可抗力”的消息傳出后，市場押注歐洲可能會改用石油替代，國際油價大漲，國際基準布倫特和美油均收漲5%以上，并升破100美元關(guān)口。

然而，如果北溪管道無法恢復(fù)運營，衰退恐慌加劇將使其他能源價格進一步承壓。據(jù)摩根士丹利表示，目前石油和天然氣價格出現(xiàn)了大幅分化，市場越來越擔憂，歐洲經(jīng)濟將陷入衰退，并將拖累全球經(jīng)濟，抑制包括石油在內(nèi)的能源需求，從而導致價格進一步走低。

斷氣日=毀滅日？

一些投資者認為，眼下歐洲的命脈再次掌握在俄羅斯手中，后者一旦掐斷天然氣供應(yīng)，歐洲工業(yè)將陷入癱瘓，經(jīng)濟遭遇深度衰退，金融市場再掀風波。“斷氣日”無異于“毀滅日”。

有分析師預(yù)計，若這一天真的到來，歐洲股市將暴跌20%，垃圾債的利差可能擴大至1000個基點。在美國開始衰退之前，歐元兌美元將跌至0.9的水平。

當然目前依然存在很多變數(shù)。比如，俄羅斯將把天然氣供應(yīng)削減至何種程度，歐洲能否在寒冬來臨之前尋找足夠的俄氣替代。

盡管外界目前無法確定俄羅斯是否會扣下“滅霸的響指”，但市場已經(jīng)開始在為這一天做準備了。上周，歐元兌美元創(chuàng)下了20年來的新低，并一度跌破平價；歐洲斯托克50指數(shù)自6月以來跌近10%，德國DAX 30指數(shù)自6月以來已下跌超過11%。

面臨斷氣，歐洲央行還敢激進加息嗎？

在“斷氣日”降臨的前一天，歐洲央行或宣布2011年以來的首次加息，結(jié)束持續(xù)多年的刺激政策。

此前，由于歐元區(qū)通脹率屢創(chuàng)新高、歐元兌美元跌破平價，以及歐洲央行落后于收益率曲線和其他央行，有分析認為歐洲央行將在7月加息50個基點。

然而，隨著交易員消化俄羅斯可能對歐“斷氣”、意大利政壇掀起風暴、經(jīng)濟在衰退邊緣不斷試探，歐洲央行大幅加息的預(yù)期正在快速降溫。多數(shù)經(jīng)濟學家預(yù)計，歐洲央行將在本周四的利率決議上加息25個基點。

歐盟最新發(fā)布的經(jīng)濟預(yù)測顯示，歐元區(qū)2022年經(jīng)濟增速預(yù)期從春季預(yù)測的2.7%下降至2.6%，明年增長預(yù)期從上次的2.3%大幅下降至1.4%。

有投資者認為，歐洲經(jīng)濟的黯淡前景將使歐洲央行不得不提前結(jié)束加息周期。投資機構(gòu)Generali Investments分析師Wolburg表示，歐洲央行存款利率到2023年底為1.25%。

但目前市場的焦點在于，俄羅斯一旦扣下“滅霸的響指”，歐洲經(jīng)濟將面臨“滅頂之災(zāi)”，歐洲央行還敢激進加息嗎？或者停下加息腳步？

媒體近期進行的一項調(diào)查顯示，60%的受訪者認為，如果俄羅斯切斷天然氣供應(yīng)，歐洲央行將暫停加息。他們認為，歐洲央行是不會允許經(jīng)濟在能源危機下任由經(jīng)濟陷入嚴重衰退的。