“五一”假期期間,在岸人民幣交易市場休市,離岸人民幣成為市場觀察匯率走勢的“窗口”。在經(jīng)歷了4月的大幅貶值后,離岸人民幣匯率在5月初走出了“拉鋸”態(tài)勢。值得注意的是,5月5日凌晨,美聯(lián)儲將召開新一月議息會議,持續(xù)加息、“縮表”預(yù)期下,人民幣匯率的走勢、對各交易市場的影響等話題持續(xù)受到關(guān)注。此外,在4月同樣“慘烈”的A股市場,節(jié)后是否會受到影響?重歸6.6時代的人民幣匯率,下一步又是何走勢?
離岸人民幣企穩(wěn)
自4月19日開始,人民幣匯率快速貶值,連續(xù)跌破多個關(guān)口,“人民幣匯率年內(nèi)會破7嗎”等話題也引發(fā)多方討論。4月的最后一個交易日(4月29日),在岸、離岸人民幣對美元匯率開盤急速下挫,隨后又接連收復(fù)“失地”。整體來看,在岸人民幣對美元匯率4月單月貶值幅度為4.19%,離岸人民幣對美元匯率4月單月貶值幅度為4.51%。
進入5月后,在岸市場因假期休市,離岸市場在5月的3個交易日中,逐漸釋放企穩(wěn)信號,離岸人民幣對美元匯率反復(fù)“拉鋸”,再度觸及6.69關(guān)口后,升回6.64附近浮動。Wind數(shù)據(jù)顯示,5月4日,離岸人民幣對美元匯率開盤報6.6480,日內(nèi)最低貶值至6.6591,最高升值至6.6318。截至16時05分,離岸人民幣對美元匯率報6.6504,日內(nèi)微升0.05%。
針對近期人民幣匯率走勢,光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華解釋道,國內(nèi)散發(fā)疫情影響及美聯(lián)儲激進政策疊加影響,加劇短期市場波動。一方面,多點散發(fā)疫情引發(fā)市場擔(dān)憂供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈、物流鏈?zhǔn)茏鑼鴥?nèi)需求及外貿(mào)表現(xiàn)構(gòu)成拖累;另一方面,美聯(lián)儲激進加息信號導(dǎo)致短期市場拋售美債,利率飆升、美元走強拖累人民幣等非美貨幣表現(xiàn)。
但業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為,人民幣匯率持續(xù)單邊貶值的可能性不大,同時,人民幣匯率走勢雙刃劍的特點也不容忽視。周茂華告訴北京商報記者,近期人民幣匯率“急速”貶值,但整體市場表現(xiàn)并不恐慌,主要在于人民幣匯率雙向波動常態(tài)化、人民幣對一攬子貨幣匯率(CFETS)繼續(xù)維持強勢等方面,這反映出人民幣外匯市場不斷成熟,人民幣匯率彈性不斷增強,短期人民幣匯率貶值也基本符合近期基本面表現(xiàn)。
周茂華表示,通常情況下,人民幣貶值,美元升值,使得進口商品、服務(wù)本幣計價變貴;對于原材料進口企業(yè)來說,進口成本相對更高;但對于生產(chǎn)要素在國內(nèi)的部分外貿(mào)企業(yè)來說,本幣貶值一定程度提升出口競爭力。人民幣貶值是把雙刃劍,在可能推升能源及原材料商品進口價格的同時,利好部分外貿(mào)企業(yè)出口。
“人民幣對美元適度貶值有利有弊。弊端主要表現(xiàn)在投機性金融資本可能在短時間內(nèi)集中流出,造成國內(nèi)資本市場波動率上升。但由于我國存在一定的資本管制,資本流出引發(fā)市場恐慌,甚至是系統(tǒng)性風(fēng)險的可能性較小。”宏觀經(jīng)濟研究員王好分析稱。另外,王好指出,人民幣適度貶值有利于延續(xù)國內(nèi)出口的良好勢頭。同時,相關(guān)部門應(yīng)當(dāng)加強宣傳和培訓(xùn),合理引導(dǎo)降低外貿(mào)小微企業(yè)的匯率避險成本,降低中小微企業(yè)外匯套保成本,提升企業(yè)匯率風(fēng)險管理水平。
短期“利空”A股
5月5日凌晨,美聯(lián)儲將迎來5月議息會議,加息“靴子”落地后,將怎樣攪動全球金融市場同樣備受關(guān)注。同時,國內(nèi)股市、匯市等交易市場也將在5月5日結(jié)束假期。從于5月3日率先開市的港股市場表現(xiàn)來看,5月4日港股低開低走,這也讓不少股民直呼“擔(dān)心A股”。
在人民幣匯率走勢是否會進一步影響股市這一問題上,周茂華認(rèn)為,從經(jīng)驗看,人民幣與股市走勢呈現(xiàn)階段性相關(guān)性,但二者相關(guān)性并不強。另從外向型經(jīng)濟體角度及短期我國經(jīng)濟內(nèi)外壓力看,人民幣匯率適度貶值一定程度有利于刺激經(jīng)濟復(fù)蘇,經(jīng)濟復(fù)蘇穩(wěn)固將利好股市表現(xiàn)。
而王好則認(rèn)為,在目前及未來一段時間內(nèi),A股和港股都可能會因為美聯(lián)儲貨幣政策收緊而出現(xiàn)波動。但A股受到的沖擊大概率會小于港股。香港是金融自由港,國際金融資本的參與度更高,流動性更強;A股的上市公司均為內(nèi)地企業(yè),背后有龐大的實體產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)作為支撐,抗沖擊的能力也更強。
“人民幣匯率適度貶值短期對A股偏利空,主要原因在于投機性資本會因美元升值流出。但從中期看,人民幣匯率適度貶值有利于國內(nèi)資產(chǎn)估值趨于合理化,從而增強其吸引力。因此,人民幣匯率適度貶值對A股來說并不一定是壞事。”王好解釋道。
此外,對于5月人民幣匯率走勢,王好認(rèn)為,5月人民幣匯率走勢主要取決于兩點:一是美聯(lián)儲會否進一步加快緊縮的節(jié)奏;二是國內(nèi)貨幣當(dāng)局會否出臺人民幣匯率維穩(wěn)措施。二者的綜合作用將決定人民幣匯率的短期趨勢。
在周茂華看來,近期美元、人民幣等市場均呈現(xiàn)了“一步到位”的走勢特點,短期波動劇烈。近期人民幣急貶有助于空頭情緒集中釋放,反而有利于后續(xù)平穩(wěn)走勢。周茂華強調(diào),國內(nèi)防疫形勢整體向好,助企紓困政策精準(zhǔn)有效,基本面穩(wěn)固,5月人民幣有望保持在均衡水平附近強勢雙向波動,人民幣目前估值及經(jīng)濟基本面前景向好,人民幣資產(chǎn)中長期配置價值凸顯。(記者 岳品瑜 廖蒙)