繼斯諾威礦業(yè)股權(quán)拍賣以20億天價落槌后，5月24日，澳洲鋰礦Pilbara年內(nèi)第二次拍賣結(jié)果出爐，最終成交價格5955美元/噸，較今年4月的第一次拍賣價格上漲5.4%。

在新能源產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展背景下，鋰元素需求暴增，鋰礦價格不斷上漲。通聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，2021年初至今，碳酸鋰價格從約5萬元/噸，上漲至最高50萬元/噸，漲幅超過500%。

盡管近期鋰價回調(diào)，業(yè)內(nèi)認為鋰價拐點顯現(xiàn)，但是需求預(yù)期不減，市場搶鋰大戰(zhàn)推升上游資源股權(quán)價格不斷攀升，拍賣價格一次次超出市場預(yù)期。

鋰礦焦慮蔓延

具體看來，此次Pilbara拍賣礦石量為5000噸，精礦品位5.5%，經(jīng)折算1噸 LCE的成本價約為41.8萬元/ 噸。該批礦石預(yù)計將于6月中旬至7月中旬實現(xiàn)發(fā)貨交付。

而此前Pilbara共進行了四次拍賣，根據(jù)SMM梳理，早在2021年7月30日，Pilbara首次拍賣最終成交價為1250美元/噸，精礦品位5.5%，成交量1萬噸;第二次在2021年9月13日，成交價2240美元/噸，精礦品位5.5%，成交量8000噸;第三次則在2021年10月26日，成交價2350美元/噸，精礦品位5.5%，成交量1萬噸。

進入2022年，拍賣溢價顯現(xiàn)，第四次拍賣則是在4月27日，拍賣出了5650美元/噸的高價，相比第三次拍賣漲幅高達140%的漲幅。

不僅僅是Pilbara，5月21日，在京東拍賣平臺舉行的成都興能新材料股份有限公司持有的雅江縣斯諾威礦業(yè)發(fā)展有限公司54.29%的股權(quán)拍賣以20億元價格成交。早在2020年2月，斯諾威礦業(yè)股權(quán)在京東破產(chǎn)拍賣平臺上拍賣的起拍價僅為8.49億元。

東北證券分析，考慮到交易傭金6000萬元及54.3%股權(quán)所對應(yīng)的債務(wù)8.7億元，該筆拍賣實際拍賣成本高達29.3億元，單噸LCE收購價約7443元，顯著高于業(yè)內(nèi)正常收購價格水平。

近期還有國軒高科控股孫公司，于5月20日競得了江西宜春市割石里礦區(qū)水南礦段瓷土(含鋰)礦普查探礦權(quán)，代價為4.6億元，這是國軒高科在江西取得的第二個探礦權(quán)。

該探礦權(quán)面積0.26平方公里，瓷石礦資源量5507.06萬噸，伴生鋰金屬氧化物量18.175萬噸。

SMM分析認為，鋰礦溢價拍賣的原因，一方面是因為資源端緊缺的得到共識，企業(yè)資源保供的力度逐步加大。另一方面，行業(yè)認為資本的介入也可以加速鋰礦的開采。據(jù)SMM現(xiàn)貨價格顯示，近期，金屬鋰現(xiàn)貨價格持續(xù)下行，目前其現(xiàn)貨均價已經(jīng)降至300萬元/噸的重要關(guān)口，價格暫時企穩(wěn)。

中信證券分析，隨著斯諾威礦業(yè)股權(quán)拍賣高溢價成交，映射出當前鋰行業(yè)的高景氣度和鋰資源爭奪的激烈程度。鋰礦成為制約鋰供應(yīng)增長的核心環(huán)節(jié)，礦價的持續(xù)走高也會對鋰價形成支撐。

規(guī)模能否戰(zhàn)勝周期

實際上高價買鋰礦似乎已成為業(yè)內(nèi)普遍操作，但是收益長期無法兌現(xiàn)、債務(wù)壓力過重也是普遍存在的現(xiàn)象。

例如，2018年斥巨資收購SQM的天齊鋰業(yè)，連續(xù)三年虧損嚴重，陷入債務(wù)危機。為此公司不得不多方融資。其中就包括將在紐交所上市的SQMB類股，進行了為期3年期領(lǐng)式期權(quán)融資方案。對于這筆看似“危險”的買賣，天齊鋰業(yè)在財報中提到，作為SQM第二大股東，公司有望從其快速的產(chǎn)能擴張中，獲得更高的投資收益。

直至2022年一季度，隨著SQM一季報增長超預(yù)期，天齊鋰業(yè)才有回血跡象。

財報數(shù)據(jù)顯示，SQM一季度實現(xiàn)凈利潤7.96億美元，同比增長1071%;天齊鋰業(yè)合計持有其23.02%股份，預(yù)測2022年上半年凈利潤將增加約6.2億元。

而在漫長的回血過程中，不少舉債購礦的企業(yè)未能熬過金屬價格波動周期。

此前，鋰鹽價格大幅回落時，澳洲礦山Alita和Altura均出現(xiàn)債務(wù)危機，并分別于2019年8月和2020年10月宣布破產(chǎn);多家礦山在價格下行周期中被迫減產(chǎn)，擴產(chǎn)項目不斷推后，鋰供給端持續(xù)縮減。

東北證券提示風險稱，如果礦山/鹽湖等供應(yīng)產(chǎn)能釋放超預(yù)期，可能會導致有色金屬資源供給過剩，造成價格下跌。鋰、鈷、稀土等下游需求分散在新能源汽車、3C 產(chǎn)品等， 銅、鋁等下游需求分散在電力工業(yè)、建筑等領(lǐng)域，如果下游需求量不及預(yù)期，可能會造成價格下跌，從而影響相應(yīng)公司的利潤。

對于鋰資源保障，工信部之前曾表示，將著眼于滿足動力電池等生產(chǎn)需要，適度加快國內(nèi)鋰、鎳等資源的開發(fā)進度，打擊囤積居奇、哄抬物價等不正當競爭行為。目前，我國一批碳酸鋰產(chǎn)能也在建設(shè)中。