在二級(jí)市場(chǎng)上，優(yōu)秀的標(biāo)的往往并不稀缺，真正稀缺的常常是能讓投資者以合理甚至低估的價(jià)格買入優(yōu)秀標(biāo)的的機(jī)會(huì)。

近段時(shí)間，在政策和情緒的雙重干擾下，港股煤炭概念股遭遇持續(xù)的拋壓，相關(guān)標(biāo)的股價(jià)承壓明顯。以中國(guó)旭陽(yáng)集團(tuán)(01907)為例，盡管公司基本面強(qiáng)勁，今年來(lái)收入和凈利潤(rùn)規(guī)模均處于歷史最好水平，但公司的股價(jià)卻不漲反跌，自9月中旬以來(lái)股價(jià)已非理性下跌逾兩成。

記者注意到，盡管部分投資者恐慌情緒蔓延，但機(jī)構(gòu)們?nèi)苑e極看多中國(guó)旭陽(yáng)集團(tuán)后市。11月9日，安信國(guó)際證券發(fā)布題為《穿越周期，前景可期》的研報(bào)，給予中國(guó)旭陽(yáng)集團(tuán)“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為7.4港元，對(duì)應(yīng)11月12日收盤價(jià)格4.72港元仍有57%的空間;9月13日，國(guó)泰君安證券發(fā)布題為《擴(kuò)張戰(zhàn)略始獲豐厚回報(bào)》的報(bào)告，亦給予公司“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)由6港元上調(diào)至6.5港元，對(duì)應(yīng)現(xiàn)價(jià)亦有38%的上漲空間。

不僅機(jī)構(gòu)一致看好，中國(guó)旭陽(yáng)集團(tuán)的控股股東及高管亦“自掏腰包”，在過(guò)去幾個(gè)月里持續(xù)增持公司股份。11月至今，中國(guó)旭陽(yáng)集團(tuán)的執(zhí)行董事楊路便分別于11月5日、11月10日以每股均價(jià)4.5341港元和4.52港元增持17萬(wàn)股、10萬(wàn)股，增持動(dòng)作完成后，楊路累計(jì)持有公司股份163萬(wàn)股，持股比例約為0.04%。另?yè)?jù)統(tǒng)計(jì)，下半年來(lái)包括中國(guó)旭陽(yáng)集團(tuán)控股股東Texson Limited、董事會(huì)主席兼行政總裁楊雪崗、執(zhí)行董事兼副總裁韓勤亮、執(zhí)行董事兼副總裁王風(fēng)山等重要股東均有過(guò)增持公司股份的動(dòng)作。

機(jī)構(gòu)一致唱多，目標(biāo)價(jià)最高看至7.4港元

據(jù)安信證券的研報(bào)披露，目前焦炭行業(yè)供給收緊，旭陽(yáng)逆勢(shì)擴(kuò)張，再創(chuàng)佳績(jī)。今年上半年公司焦炭及焦化產(chǎn)品部門收入77億，同比增加91%;除稅前利潤(rùn)19.3億，同比增加367%，部門利潤(rùn)的大幅提高主要來(lái)自焦炭?jī)r(jià)格的快速上漲。今年以來(lái)，隨著政策對(duì)“雙碳”目標(biāo)的強(qiáng)調(diào)，煤炭、焦炭、鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈供給不斷收縮，使得這些行業(yè)均面臨供給緊平衡狀態(tài)，煤炭、焦炭?jī)r(jià)格不斷攀升，帶動(dòng)公司焦炭業(yè)務(wù)利潤(rùn)大增。

公司近幾年持續(xù)探索產(chǎn)能擴(kuò)張，在行業(yè)產(chǎn)能收緊的背景下，通過(guò)合資合作及運(yùn)營(yíng)管理擴(kuò)大業(yè)務(wù)版圖。截至今年6月30日，旭陽(yáng)集團(tuán)現(xiàn)完成收購(gòu)2家公司、運(yùn)營(yíng)管理5家公司，有效提升目標(biāo)公司整體盈利水平的同時(shí)，亦拓展了旭陽(yáng)運(yùn)營(yíng)管理板塊發(fā)展空間和品牌影響力，鞏固集團(tuán)的行業(yè)龍頭地位。此外，旭陽(yáng)還在積極拓展海外項(xiàng)目，已于今年6-7月在印尼簽約多個(gè)合資焦化項(xiàng)目。安信認(rèn)為“雙碳”政策將導(dǎo)致焦炭?jī)r(jià)格維持高位，旭陽(yáng)的逆勢(shì)擴(kuò)張有利于其進(jìn)一步提高市場(chǎng)份額、維持凈利潤(rùn)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。

精細(xì)化工方面，公司業(yè)務(wù)利潤(rùn)顯著提升。由于石油價(jià)格持續(xù)攀升，拉動(dòng)化工品價(jià)格呈現(xiàn)上升走勢(shì)，今年以來(lái)甲醇、純苯、己內(nèi)酰胺、液氮、苯酐、尼龍切片等化工品價(jià)格均有不同幅度上升。上半年精細(xì)化工業(yè)務(wù)收入55億，同比增加88%;除稅前利潤(rùn)3億，同比扭虧。未來(lái)，旭陽(yáng)將持續(xù)深耕精細(xì)化工，利用集團(tuán)產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)，向高毛利應(yīng)用領(lǐng)域延伸。

運(yùn)營(yíng)管理業(yè)務(wù)方面，旭陽(yáng)持續(xù)取得進(jìn)展。上半年運(yùn)營(yíng)管理業(yè)務(wù)收入1.4億，同比下降42%;除稅前利潤(rùn)0.25億，同比下滑64%。主要是由于完成收購(gòu)順日信澤后，順日信澤的經(jīng)營(yíng)管理服務(wù)已經(jīng)終止。隨著焦炭限產(chǎn)的趨嚴(yán)，公司開始將收并購(gòu)作為重要的拓展方式，而運(yùn)營(yíng)管理將會(huì)成為收購(gòu)前盡調(diào)的重要環(huán)節(jié)。今年上半年，公司新拓展1個(gè)運(yùn)營(yíng)管理項(xiàng)目吉林鼎運(yùn)新能源，新增120萬(wàn)噸焦炭運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)量，進(jìn)一步擴(kuò)展其運(yùn)營(yíng)版圖。

氫能業(yè)務(wù)方面，公司項(xiàng)目逐步落地。自2020年成立定州氫能公司以來(lái)不斷取得進(jìn)展，目前定州氫能項(xiàng)目一期500Nm3/h制氫裝置已經(jīng)投產(chǎn)，可按照1 噸/天速度生產(chǎn)高純度氫，已經(jīng)開始向氫能源車加注。二期項(xiàng)目投產(chǎn)在即，產(chǎn)能可達(dá)1.2噸/天。焦?fàn)t煤氣制氫相比其他制氫方式有成本優(yōu)勢(shì)，與公司能夠形成很好的產(chǎn)業(yè)協(xié)同，且公司焦化和氫能保障基地布局與國(guó)家氫能集聚區(qū)高度一致。

綜合來(lái)看，安信認(rèn)為旭陽(yáng)是一家具有長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略眼光、強(qiáng)大執(zhí)行能力的公司，具備了穿越周期的雄心和能力。在行業(yè)產(chǎn)能收緊的背景下，公司通過(guò)合資、托管、海外拓展等形式逆勢(shì)擴(kuò)張產(chǎn)能，未來(lái)發(fā)展前景可期。短期煤炭?jī)r(jià)格快速上漲將對(duì)經(jīng)營(yíng)成本形成壓力，但安信認(rèn)為冬儲(chǔ)過(guò)后煤炭緊張問題將逐步緩解，利好煤焦差的擴(kuò)張。安信預(yù)測(cè)2021、2022、2023年公司凈利潤(rùn)為27.5、32、36億人民幣，對(duì)應(yīng)EPS為0.76/0.88/0.99 港元。給予“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià) 7.4 港元，較當(dāng)前股價(jià)約有60%的上漲空間。

國(guó)泰君安證券亦積極看多旭陽(yáng)集團(tuán)后市。該證券分析師認(rèn)為，創(chuàng)造價(jià)值的擴(kuò)張是旭陽(yáng)增長(zhǎng)故事的核心?；诂F(xiàn)有擴(kuò)張項(xiàng)目，國(guó)泰君安預(yù)計(jì)旭陽(yáng)的焦化產(chǎn)能將于2023年達(dá)到至少1520萬(wàn)噸/年。由于中國(guó)總體焦化產(chǎn)能預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)增長(zhǎng)，旭陽(yáng)產(chǎn)能的擴(kuò)張有望給股東帶來(lái)巨大價(jià)值。同時(shí)，對(duì)著旭陽(yáng)不斷開發(fā)高附加值的產(chǎn)能(如苯乙烯、己內(nèi)酰胺、PA66)，精細(xì)化工板塊可成為第二條增長(zhǎng)途徑。

考慮到今年迄今為止的煤價(jià)高于預(yù)期以及新的擴(kuò)張項(xiàng)目，國(guó)泰君安分別調(diào)整2021-2023年盈利預(yù)測(cè)-4%、+14.8%和+25.2%至32.65億元、43.06億元、51.69億元。依然維持旭陽(yáng)“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)上調(diào)由6港元上調(diào)至6.5港元。

高管逆勢(shì)增持，股價(jià)短期震蕩不改長(zhǎng)期向上趨勢(shì)

就機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)看，當(dāng)前旭陽(yáng)集團(tuán)的股價(jià)明顯處于極度低估狀態(tài)，而這亦引得了旭陽(yáng)集團(tuán)包括一眾高管在內(nèi)的重要股東于近期接連增持公司股份。

大股東及公司高管的積極增持顯然釋放了利好信號(hào)，尤其是值此股價(jià)震蕩加劇的背景下，重要股東的連續(xù)增持起到了示范及提振外部投資者信心的效用。

記者認(rèn)為，旭陽(yáng)作為一家有著悠久經(jīng)營(yíng)歷史，且基本面不斷向好的龍頭焦炭生產(chǎn)商及供應(yīng)商，明智的投資者不會(huì)僅以股價(jià)一時(shí)漲跌論短長(zhǎng)，因?yàn)楝F(xiàn)時(shí)股價(jià)的波動(dòng)很大程度上是因?yàn)槭袌?chǎng)放大了恐慌情緒，乃至于忽視了最重要的基本面因素。

正如投資大師查理·芒格曾說(shuō)的那樣，“金融是一個(gè)需要耐心的行業(yè)”。放長(zhǎng)眼光看，旭陽(yáng)集團(tuán)現(xiàn)階段股價(jià)的回調(diào)或是中長(zhǎng)期投資者梯度建倉(cāng)、加倉(cāng)的良機(jī)。