天風(fēng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，首予中洲特材(300963.SZ)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，預(yù)測(cè)2021-23年凈利潤(rùn)分別為0.94/1.18/1.27億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.79/0.99/1.06元/股。對(duì)應(yīng)目前PE為37.3/29.7/27.6倍，該行認(rèn)為2022年P(guān)E為40-45x為合理的估值區(qū)間，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)格區(qū)間39.6-44.55元/股。

天風(fēng)證券主要觀點(diǎn)如下：

存量市場(chǎng)廣闊，增量市場(chǎng)景氣

公司下游應(yīng)用市場(chǎng)短期存量市場(chǎng)廣闊，未來(lái)增量市場(chǎng)高景氣。公司對(duì)接高端民用領(lǐng)域高溫耐蝕合金，下游包括石化、核電、汽車(chē)、環(huán)保等領(lǐng)域，其中核電、汽車(chē)等應(yīng)用領(lǐng)域存量需求大，為公司業(yè)績(jī)提供良好支撐。核電、環(huán)保等領(lǐng)域受國(guó)家政策大力支持，呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。綜合為公司當(dāng)下穩(wěn)定和未來(lái)確定性增長(zhǎng)提供業(yè)績(jī)支撐。

海內(nèi)外優(yōu)化布局，具有優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定的客戶(hù)基礎(chǔ)

公司已進(jìn)入GE、Emerson、Schlumberger、Velan、L&T、Flowserve、紐威股份(603699,股吧)等眾多國(guó)內(nèi)外大型企業(yè)的供應(yīng)商體系，形成了穩(wěn)定的客戶(hù)關(guān)系，為未來(lái)公司業(yè)績(jī)釋放打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。高溫耐蝕合金和特種合金業(yè)務(wù)目前均已接近甚至已達(dá)到滿(mǎn)產(chǎn)滿(mǎn)銷(xiāo)的水平。2018-2020年公司營(yíng)業(yè)收入/扣非歸母凈利潤(rùn)三年CAGR達(dá)13%/16%。公司鑄造高溫耐蝕合金和特種合金焊材業(yè)務(wù)維持高毛利率，始終保持在25%左右。2016年至今公司高溫耐蝕合金營(yíng)收占比一直維持在70%以上，隨著未來(lái)產(chǎn)能進(jìn)一步釋放，公司業(yè)績(jī)?nèi)杂休^大上升空間。

募投項(xiàng)目產(chǎn)能逐步釋放，為公司業(yè)績(jī)上行持續(xù)賦能

國(guó)內(nèi)民用高溫合金領(lǐng)域，呈現(xiàn)出高端產(chǎn)品企業(yè)與中低端產(chǎn)品企業(yè)共存的局面。中低端產(chǎn)品企業(yè)較多，年生產(chǎn)規(guī)模一般在1000噸以下。公司作為主供民用高端的大型企業(yè)，高溫耐蝕合金產(chǎn)能達(dá)3100噸，2022年伴隨項(xiàng)目投產(chǎn)幫助公司突破產(chǎn)能瓶頸，2023年完全達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)將新增2550噸，民用高端高溫合金的生產(chǎn)規(guī)模遠(yuǎn)大于其他企業(yè)。