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東吳證券股份有限公司房誠琦,肖暢,白學松近期對濱江集團進行研究并發(fā)布了研究報告《2023年中報點評：業(yè)績穩(wěn)健增長，銷售投資財務狀況均好的民企典范》，本報告對濱江集團給出買入評級，當前股價為11.02元。

濱江集團(002244)　　事件：公司發(fā)布2023年半年度報告。2023年上半年公司實現營收270.3億元，同比增長152.8%；歸母凈利潤16.4億元，同比增長27.3%。業(yè)績符合我們預期?！　I收大幅增長，已售未結資源充足。受交付樓盤同比增長影響，2023年上半年公司營收同比高增152.8%；而歸母凈利潤增速低于營收增速的原因主要有：（1）公司2023年上半年毛利率同比下降2.7pct至18.3%；（2）公司計提信用減值損失和資產減值損失共計7.9億元，2022年同期僅0.6億元，主要由應收款壞賬和計提存貨跌價準備導致；（3）由于上半年交付樓盤較多且部分樓盤土增稅負率較高，稅金及附加和所得稅費用分別同比增長5.7億元和4.4億元。但2023年上半年公司銷管費率同比下降2.5pct至2.5%，財務費率同比下降2.2pct至1.3%，一定程度上對沖了上述影響。截至2023年6月30日，公司尚未結算的預售房款1602.2億元，覆蓋2022年營收3.9倍，為后續(xù)業(yè)績釋放奠定基礎?！　′N售逆市增長，維持2023年銷售市占率1%的目標。公司2023年上半年實現銷售額925.8億元，同比增長35.4%，位列克而瑞銷售排行榜第10名，較2022年提升3名，并獲得杭州房企銷售冠軍。公司上半年權益銷售現金回籠478.7億元。展望未來，公司2023年銷售目標為占全國商品房銷售額的1%，爭取全國排名前15?！　∧玫鼐劢股罡贾?，嚴守投資紀律控制投資強度。公司2023年上半年新增項目22個（其中杭州19個，南京、金華、寧波各1個），權益拿地金額180億元，拿地建面為249萬方。截至2023年6月30日，公司土地儲備中杭州占比60%，浙江省內其他城市占比22%，浙江省外城市占比僅18%，公司高度聚焦深耕。全年投資金額將控制在300億元，權益回款的50%以內?！　∝攧辗€(wěn)健，三道紅線穩(wěn)居綠檔，融資成本不斷下降。公司債務結構健康：截至2023年6月30日，公司有息負債規(guī)模425.6億元，銀行貸款占比高達76%；公司融資成本僅4.4%，較2022年末下降0.2pct。三道紅線穩(wěn)居綠檔：凈負債率21.5%，剔除預收賬款資產負債率55.7%，現金短債比2.1。公司優(yōu)秀的經營能力和信譽受到市場高度認可，融資暢通財務穩(wěn)健?！　∮A測與投資評級：公司作為深耕杭州的龍頭民企，銷售穩(wěn)健土儲充沛，融資優(yōu)勢媲美國央企。我們維持其2023/2024/2025年歸母凈利潤預測為45.0/53.6/62.0億元,對應的EPS為1.45元/1.72元/1.99元，對應PE分別為7.6X/6.4X/5.5X，維持“買入”評級?！　★L險提示：毛利率修復不及預期；市場景氣度恢復不及預期；疫情反復影響超預期。

證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，國盛證券金晶研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達97.43%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利45.65億，根據現價換算的預測PE為7.51。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有13家機構給出評級，買入評級11家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為13.27。

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〖 證星研報解讀 〗

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