12月23日，滬深交易所發(fā)布關于了減免2023年度相關費用的通知。

為堅定支持實體經濟發(fā)展，滬深交易所推出 “組合式”降費措施，發(fā)揮好交易所支持、服務資本市場的功能，持續(xù)降低市場成本，滬深交易所推出了“組合式”降費措施，減免相關交易和服務費用。

減免的范圍包括：上市公司上市初費和上市年費、交易單元使用費、上市公司股東大會網絡投票服務費等。而根據測算，此次降費滬深交易所總共讓利大概8個億，其中滬市5億、深市3億。

(相關資料圖)

同日，中金所、上金所等也都相繼發(fā)布了相關“減費”措施。

降費背后

讓利近8億的手續(xù)費，對于對于市場投資者來講，不算特別多；而在動輒幾千億的滬深市場中就更不必提，幾乎激不起水花。

降費，更多是一種態(tài)度，對提高市場交易熱情起到一定的作用。

但在討論其是否真的能發(fā)揮應有的作用和意義之前，為了更完整的了解其中的邏輯，我們先往前推，試想一下出發(fā)點。即什么時候會有降低市場成本的需求呢？

市場如火如荼，熱錢涌入，交易旺盛時，有降費的必要嗎？別說降費，這種時候不提價潑冷水，讓市場降溫都很罕見。

只有在資金、行情流動性收緊，企業(yè)又存在比較迫切融資需求，供需失衡加劇時，才需要用一些手段去刺激市場，緩解問題。

而從各大指數上看，目前市場確實走到底部區(qū)域。上證50、滬深300、中證1000、北交50等代表市場中各個量級企業(yè)的指數，走勢都偏弱。

上證50

滬深300

中證1000

北證50

近期的市場遇冷能理解，全國放開后除了醫(yī)療板塊迎來一波迅猛又直接的需求，行情上揚一段時間以外，其他行業(yè)基本大部分都處于復蘇期，特別是疊加了這波開放后的超強沖擊，疫情遍地開花，全方位的涉及各個行業(yè)的每個環(huán)節(jié)，市場行情短期受沖擊明顯。

雖可預見的是這波疫情已經逐漸走向峰值，未來消費復蘇有望逐步恢復，修復的可能性很大。但此前的防疫三年，加上今年以來發(fā)達經濟體施行的寬松的財政政策、復雜的國際環(huán)境等因素，使得市場信心仍處于谷底，開放后的疫情沖擊更像是壓倒駱駝的最后一根稻草，在大盤交投疲軟之際，場內避險情緒達到頂峰。

此時的降費，雖然收益主體是上市公司，和個人投資者的幾乎沒有關系，但作為一種信號，可以期待后續(xù)還有很多寬松政策的出臺。

比如就最近銀保監(jiān)鼓勵加大險資進入市場力度的消息：“銀保監(jiān)會正在抓緊研究謀劃2023年銀行業(yè)保險業(yè)服務實體經濟一系列監(jiān)管政策措施。包括全力支持房地產市場平穩(wěn)發(fā)展、支持保險資金持續(xù)加大資本市場投資力度等”。目前險資余額有24.5萬億，而投入股市基金差不多3萬億，這中間的操作空間相當具有想象力。

要增量資金入市，保險就積極響應后，其它養(yǎng)老金，個人養(yǎng)老金，企業(yè)年金等等，是不是接下來也都要表態(tài)？

可以說降費像是一發(fā)信號槍，政策組合拳逐步出臺，這波利好更大的意義在于打響向場內傳遞信心的第一槍。

和北交所有什么關系？

乍一看似乎沒什么關系。

但從整個環(huán)境來看，板塊內的行情又怎么逃得開大盤的影響呢？

降費中的直接目的“支持實體經濟的發(fā)展”，作用最深的，就是上市企業(yè)本身，國家希望企業(yè)能加速恢復元氣，給出的條件和支持只多不少，在這個層面上看，北交所內的中小小型企業(yè)的融資需求和發(fā)展都更為迫切。

并且從年底IPO開閘的情況看，本身在其他板塊里，破發(fā)集中時監(jiān)管層按常理來說會適當的降低發(fā)行速度，但北交所卻反其道而行，越破發(fā)越加速擴容。

當然，就目前的情況來，很難稱得上樂觀，高比例的破發(fā)率、屢創(chuàng)新高的中簽率、屢創(chuàng)新低的申購資金，無不在吞食投資者的信心，再加上歲末資金緊張，讓二級市場股票購買力和購買意愿極低，本身盤子也小，主動買盤一少，承接不住而拋盤有余導致陰跌不止，顯然北交所2022年的行事依據還存在很大的調整空間。

但無法否認的是，在北交所2023年的明顯利好政策組合疊加的一年來臨之際，和其他板塊相比，也顯得更具有投資價值。畢竟老話說會哭的孩子有糖吃，之前不哭都給糖了，現在北交所內部是真的哀嚎聲一片了，明年后門不得哐哐大開。

其實過去的新三板，最初成立之際的擴容速度更為驚人，在短短幾年上市了超過1萬只新股，但在500萬投資門檻和較低的掛牌條件下，大部分幾無任何成交，直到后續(xù)引入創(chuàng)新層和精選層后新三板才再煥發(fā)生機，走出了如吉林碳谷、長虹能源上漲數倍的大牛股。

從新三板過去的經驗看，一味的擴容似乎很難帶來實質性的改變。北交所目前開市已一年多，但目前僅100多家公司，盡管也曾走出過短期漲幅接近3倍的硅烷科技，但大部分公司上市后一路下跌，令參與的投資者損失慘重。

是估值是真的被低估了，還是這個本身就是企業(yè)的自身價值？如果北交所沒有低估，那是不是A股其他板塊還存在著高估的區(qū)間？或者承認真正優(yōu)質的、長牛公司確實不多，大部分企業(yè)估值也算不上便宜，性價比不算太高。

在這個基礎上，思考如何平衡企業(yè)和市場買方之間的需求，讓交投真正充分運轉起來或許比單向將重點放在板塊擴容來的更有意義。

結語

局面的扭轉需要行動，等待信心恢復和希望重塑需要時間。

目前來看，不管是滬深還是北交所的下調的空間頗為有限，加上各種政策組合拳逐步出臺，市場連續(xù)出現地量，在年底階段似乎沒有道理繼續(xù)看得那么悲觀。

展望未來，疫情總會過去，需求總會重燃，還是那句話，我們仍然保持謹慎樂觀。

犀牛之星·研究院原創(chuàng)/出品

文章作者 | KK