提到股權(quán)融資，經(jīng)常聽(tīng)到，種子輪、天使輪、A輪、B輪等。很多中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)者在做股權(quán)融資時(shí)，或多或少都曾困惑于融資輪次：每個(gè)輪次的含義是什么?以自己的企業(yè)現(xiàn)狀，應(yīng)該融什么輪?向誰(shuí)融?要滿足什么條件?

回到長(zhǎng)期價(jià)值的初衷，融資是為了服務(wù)企業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展，不同的融資輪次背后其實(shí)是業(yè)務(wù)不同發(fā)展階段的資金需求。本文將針對(duì)以上困惑，分別解析企業(yè)不同的融資輪次。

融投資資本集團(tuán)總裁陳海洋

種子輪

處于種子輪的項(xiàng)目，僅有想法，沒(méi)有成形的產(chǎn)品、模式，甚至沒(méi)有團(tuán)隊(duì)。故名思義，此時(shí)項(xiàng)目只是埋在創(chuàng)業(yè)者腦中的一粒種子。

融資主要目的，是將想法落地。種子輪資金來(lái)源一般是創(chuàng)業(yè)者個(gè)人、家人、朋友。這個(gè)階段的投資其實(shí)是為創(chuàng)業(yè)者的夢(mèng)想買單，看重的是創(chuàng)業(yè)者本人與團(tuán)隊(duì)。

以滴滴為例。由于看到英國(guó)打車應(yīng)用Hailo的模式前景，程維萌生將Hailo模式復(fù)制到國(guó)內(nèi)的想法，隨后2012年離開(kāi)阿里。與前上司王剛碰撞想法后，程維和王剛決定共同孵化新項(xiàng)目，兩人分別出資10萬(wàn)、70萬(wàn)。懷揣80萬(wàn)元種子輪資金，程維回從杭州回到北京開(kāi)始創(chuàng)業(yè)。

天使輪

處于天使輪的項(xiàng)目，已經(jīng)擁有初步成形的產(chǎn)品與模式構(gòu)想。雖然產(chǎn)品沒(méi)有市場(chǎng)化，但通常已經(jīng)完成小范圍測(cè)試，有初始數(shù)據(jù)能顯示出業(yè)務(wù)前景。融資主要目的，是將產(chǎn)品推向市場(chǎng)。天使輪資金來(lái)源除了親朋好友，還有專業(yè)的天使投資人或機(jī)構(gòu)。

這個(gè)階段，投資人首先依然看重創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)，另外也會(huì)看項(xiàng)目的市場(chǎng)空間，以及前期跑出的MVP(最小可行化產(chǎn)品)測(cè)試數(shù)據(jù)。

A輪

利用天使輪資金，企業(yè)進(jìn)一步完善產(chǎn)品、并推廣到市場(chǎng)，形成相對(duì)成熟的產(chǎn)品。此時(shí)企業(yè)不一定贏利，但至少已經(jīng)跑通從產(chǎn)品到用戶的價(jià)值鏈。而且通過(guò)前期沉淀的數(shù)據(jù)，模式已得到初步驗(yàn)證。

接下來(lái)做A輪融資的目的，主要是準(zhǔn)備進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)、完善模式。A輪資金來(lái)源不僅有天使投資人和機(jī)構(gòu)，VC(Venture Capital，風(fēng)險(xiǎn)投資)也會(huì)參與進(jìn)來(lái)，如紅杉、IDG、紅緯中國(guó)等都是VC領(lǐng)域的頭部玩家。

這個(gè)階段，投資者看的不僅是團(tuán)隊(duì)、市場(chǎng)前景和相對(duì)概念的產(chǎn)品，還有前期跑出的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，如收入規(guī)模、用戶數(shù)、增長(zhǎng)率、留存率、復(fù)購(gòu)率、毛利率等。

B輪

經(jīng)過(guò)A輪助力，若是順利，企業(yè)已取得較大發(fā)展，市場(chǎng)份額擴(kuò)大，品牌影響力提升，商業(yè)模式已得到較好驗(yàn)證。部分項(xiàng)目這個(gè)階段已經(jīng)找到清晰的盈利模式并實(shí)現(xiàn)盈利。

為了進(jìn)一步強(qiáng)化核心競(jìng)爭(zhēng)力、擴(kuò)大市場(chǎng)、培育新業(yè)務(wù)，企業(yè)開(kāi)始尋求B輪融資。B輪資金來(lái)源以VC為主，部分前期投資者開(kāi)始尋求變現(xiàn)退出。

這個(gè)階段已沉淀足夠多的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，模式優(yōu)劣、企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力基本顯現(xiàn)。投資人的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)中，商業(yè)模式、業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)的權(quán)重變得更為重要。

C輪

經(jīng)過(guò)B輪助力，企業(yè)的市場(chǎng)地位、核心競(jìng)爭(zhēng)力得到進(jìn)一步強(qiáng)化，主營(yíng)業(yè)務(wù)已經(jīng)非常成熟，大部分項(xiàng)目都已經(jīng)擁有相對(duì)穩(wěn)定的盈利模式。

企業(yè)鞏固主營(yíng)業(yè)務(wù)的同時(shí)，開(kāi)始尋求新業(yè)務(wù)的拓展，補(bǔ)全商業(yè)閉環(huán)，為后續(xù)上市做準(zhǔn)備。此時(shí)企業(yè)通常開(kāi)始尋求C輪融資。C輪資金來(lái)源以VC、PE為主。此時(shí)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)權(quán)重變得尤為重要。

一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)完成C輪融資后，商業(yè)模式成熟、業(yè)務(wù)穩(wěn)定可持續(xù)，企業(yè)會(huì)直接選擇上市。但是，如果市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)仍然劇烈，需要持續(xù)燒錢，融資也會(huì)延伸到D輪以后。

D輪及以后

D輪及以后輪次，都是C輪加強(qiáng)版。通常在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)，企業(yè)即使已經(jīng)位列行業(yè)頭部，但依然如履薄冰，甚至在競(jìng)爭(zhēng)面前持續(xù)燒錢、難有穩(wěn)定的自我造血能力。

為了進(jìn)一步搶占市場(chǎng)份額、贏得市場(chǎng)主導(dǎo)權(quán)，企業(yè)會(huì)通過(guò)D輪、E輪、F輪等進(jìn)一步融錢。D輪以后融資額度都較大，參與者類型、估值方式與C輪大致相同。

Pre X與X+輪

在上述各輪次之間，很多企業(yè)還會(huì)融Pre A、A+、Pre B、B+等輪次，我們統(tǒng)稱為Pre X輪與X+輪。這些輪次主要針對(duì)有融資需求、卻不具備下一輪融資條件的企業(yè)項(xiàng)目。

比如燒完天使輪資金后，產(chǎn)品并沒(méi)有得到市場(chǎng)的充分驗(yàn)證，這時(shí)候企業(yè)會(huì)考慮通過(guò)Pre-A輪救急?；蛘邿闍輪資金以后，企業(yè)業(yè)務(wù)并沒(méi)有明顯進(jìn)展，估值基本沒(méi)有變化。為了進(jìn)一步推動(dòng)業(yè)務(wù)，企業(yè)會(huì)考慮A+輪融資。

此外，很多企業(yè)IPO前會(huì)融一輪Pre IPO，此輪目的一是進(jìn)一步鞏固業(yè)務(wù)、完善上市條件，二是優(yōu)化股權(quán)架構(gòu)、獲得信任背書(shū)，特別引入知名投資人站臺(tái)，對(duì)企業(yè)后期IPO會(huì)很有幫助。

從種子輪到IPO，能夠順利完成蛻變的企業(yè)鳳毛鱗角。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)天使投資企業(yè)進(jìn)入下一輪的總體概率為45%，其中A輪27%，B輪7%，C輪以后3%，IPO上市僅2%，即100家獲得天使投資的企業(yè)，僅有2家能成功上市。應(yīng)了馬云那句話：“今天很殘酷，明天更殘酷，后天很美好，但是大多數(shù)人死在明天晚上。”

相應(yīng)的，從種子輪到IPO，投資風(fēng)險(xiǎn)遞減。資本市場(chǎng)因此把不同階段的投資劃分為早、中、后期，早期指A輪及以前，中期指B輪到C輪以后，后期指臨近IPO的輪次，三個(gè)時(shí)期大致對(duì)應(yīng)了天使投資、VC、PE的投資范圍。

免責(zé)聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎!此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。