市場(chǎng)動(dòng)蕩之下，不僅公募基金、私募基金紛紛出手自購(gòu)，理財(cái)公司也“坐不住了”。

3月23日晚間，光大理財(cái)一紙公告打響了理財(cái)自購(gòu)“第一槍”，計(jì)劃以不超過(guò)2億元自有資金投資旗下發(fā)行的陽(yáng)光紅股票型和陽(yáng)光橙混合型理財(cái)產(chǎn)品。此前為增強(qiáng)投資者信心，基金公司和基金經(jīng)理自購(gòu)旗下產(chǎn)品不新鮮，但理財(cái)子自購(gòu)尚屬首次。

今年以來(lái)，受內(nèi)外部復(fù)雜因素影響，國(guó)內(nèi)債市、股市雙雙回調(diào)，不僅基金收益大幅下調(diào)，凈值化轉(zhuǎn)型后的理財(cái)產(chǎn)品凈值也出現(xiàn)明顯回撤，不少理財(cái)觀念保守的投資者難以接受，理財(cái)公司紛紛出面科普、致歉。對(duì)于此次理財(cái)自購(gòu)，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為是為了進(jìn)一步提升投資者信心，疊加近期贖回壓力升溫，后續(xù)不排除其他理財(cái)公司跟進(jìn)。

據(jù)記者了解，目前其他理財(cái)子公司尚無(wú)明確的自購(gòu)計(jì)劃披露。中信證券(600030)固收分析師明明認(rèn)為，隨著股市企穩(wěn)反彈，投資者信心和理財(cái)子發(fā)行熱情都會(huì)逐漸恢復(fù)。不過(guò)考慮到銀行理財(cái)客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，未來(lái)理財(cái)子在資產(chǎn)配置和期限設(shè)置方面或更加謹(jǐn)慎。招聯(lián)金融首席研究員董希淼認(rèn)為，相比回購(gòu)短期提振信心，理財(cái)子公司更重要的是做好產(chǎn)品分層和投資者教育。

重點(diǎn)針對(duì)股票型、混合型

根據(jù)光大理財(cái)公告，此次增持計(jì)劃主要是基于對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康穩(wěn)定發(fā)展的信心，同時(shí)繼續(xù)為廣大投資者創(chuàng)造可持續(xù)的價(jià)值回報(bào)。

從自購(gòu)標(biāo)的來(lái)看，此次光大理財(cái)主要針對(duì)的是旗下陽(yáng)光紅股票型和陽(yáng)光橙混合型理財(cái)產(chǎn)品。記者查詢(xún)銀行理財(cái)登記中心數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，目前光大理財(cái)旗下存續(xù)的5只陽(yáng)光紅系列權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品有3只跌破凈值，其中最早(2020年5月)成立的陽(yáng)光紅衛(wèi)生安全主題精選凈值已經(jīng)跌至0.7523，較去年7月高點(diǎn)跌近四成;陽(yáng)光橙系列混合類(lèi)產(chǎn)品存續(xù)有23只，其中8只破凈，不過(guò)去年年末成立的陽(yáng)光橙優(yōu)選基金寶凈值已經(jīng)超過(guò)2.73。

資產(chǎn)配置上，光大理財(cái)陽(yáng)光橙系列產(chǎn)品固收類(lèi)比例較低。以陽(yáng)光橙優(yōu)選全明星為例，截至去年年末其前十大重倉(cāng)資產(chǎn)多為公募和私募資管產(chǎn)品，該產(chǎn)品今年以來(lái)累計(jì)跌逾7%，折合年化-33.64%。另一只T+0產(chǎn)品陽(yáng)光橙優(yōu)選配置雖然尚未破凈，但今年以來(lái)也跌了6%以上，折合年化-27.4%，其資產(chǎn)配置九成以上為公募資管產(chǎn)品，前十大重倉(cāng)資產(chǎn)主要為混合型公募基金。其陽(yáng)光紅系列權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品中，“明星產(chǎn)品”陽(yáng)光紅ESG行業(yè)精選今年以來(lái)跌9.15%，前十大重倉(cāng)股包括牧原股份(002714)、科達(dá)利(002850)、寧德時(shí)代(300750)、億緯鋰能(300014)等行業(yè)熱門(mén)股;陽(yáng)光紅衛(wèi)生安全主題精選今年來(lái)跌幅超過(guò)16%，藥明康德(603259)、寧德時(shí)代、恩捷股份(002812)、片仔癀(600436)、凱萊英(002821)、邁瑞醫(yī)療(300760)、九洲藥業(yè)(603456)等位列前十大重倉(cāng)股。

事實(shí)上，不僅權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)收益下行，進(jìn)入2022年以來(lái)，債市也因內(nèi)外部環(huán)境變化持續(xù)震蕩，加上非標(biāo)類(lèi)資產(chǎn)收益和供應(yīng)量下滑，理財(cái)產(chǎn)品凈值回撤加大。另一方面，進(jìn)入全面凈值化時(shí)代，銀行理財(cái)凈值波動(dòng)透明化，不少抱有“保本”觀念的投資者一時(shí)難以接受，“純潔起步”的理財(cái)公司所發(fā)產(chǎn)品波動(dòng)則更為明顯。

據(jù)廣發(fā)證券(000776)固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，截至3月11日，理財(cái)子公司發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品中，有30%的產(chǎn)品在近三月個(gè)出現(xiàn)回撤，單只產(chǎn)品的最大回撤超過(guò)40%。理財(cái)子公司發(fā)行的存續(xù)產(chǎn)品中，凈值小于1的產(chǎn)品共有1006只，占比11%，不過(guò)凈值小于0.97的產(chǎn)品占比僅為1%。另?yè)?jù)中金公司固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，截至3月16日，在全市場(chǎng)38000多只存續(xù)理財(cái)產(chǎn)品中，有超過(guò)83%的產(chǎn)品已經(jīng)破凈，其中混合類(lèi)和權(quán)益類(lèi)占比超過(guò)三成。

贖回壓力下自購(gòu)會(huì)成為趨勢(shì)嗎?

年初至今，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)收益下行，不僅混合類(lèi)、股票類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品收益為負(fù)，在配置上更為開(kāi)放的公募基金和私募基金壓力也不小，截至目前已有包括易方達(dá)、南方基金、中銀基金等在內(nèi)的50多家公募基金公司參與自購(gòu)。明明認(rèn)為，繼各大公募基金紛紛使用自有資金回購(gòu)之后，光大理財(cái)也跟進(jìn)，未來(lái)其他理財(cái)子公司也可能進(jìn)行回購(gòu)操作，以穩(wěn)定客戶(hù)信心。董希淼也認(rèn)為，后續(xù)有其他理財(cái)公司跟進(jìn)的概率較大。

不過(guò)多家理財(cái)子公司對(duì)記者表示，關(guān)于自購(gòu)目前尚無(wú)明確的信息披露。此前針對(duì)產(chǎn)品凈值回撤，已有中銀理財(cái)、建信理財(cái)、招商理財(cái)等多家理財(cái)公司發(fā)文科普、致歉，并倡導(dǎo)投資者樹(shù)立長(zhǎng)期理財(cái)觀念，“以時(shí)間換空間”，避免“低位離場(chǎng)”帶來(lái)更大損失。

自購(gòu)或與近期贖回壓力較大有關(guān)。據(jù)多家券商統(tǒng)計(jì)，今年4月是未來(lái)1年理財(cái)產(chǎn)品封閉期結(jié)束規(guī)模最大的月份，中金公司統(tǒng)計(jì)這一規(guī)模超過(guò)萬(wàn)億。而最近因?yàn)?ldquo;虧錢(qián)”效應(yīng)，已經(jīng)有部分產(chǎn)品遭遇不同程度的贖回，資金流出跡象明顯。

不過(guò)業(yè)內(nèi)對(duì)此普遍較為樂(lè)觀，尤其是金融委會(huì)議釋放積極信號(hào)之后，明明認(rèn)為市場(chǎng)企穩(wěn)反彈，贖回壓力可控。據(jù)廣發(fā)證券劉郁統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前破凈的理財(cái)產(chǎn)品以有明確到期日期的封閉式和定開(kāi)型產(chǎn)品為主，故不會(huì)因凈值的變動(dòng)隨時(shí)贖回。據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前破凈產(chǎn)品的到期日主要集中在今年的8月～9月和2023年1月～3月，上半年規(guī)模相對(duì)較小。

不過(guò)在股債市場(chǎng)波動(dòng)較大的背景下，理財(cái)子公司的發(fā)行熱情已經(jīng)有所減退，今年以來(lái)新發(fā)銀行理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量較2021同比減少55.3%。明明認(rèn)為，理財(cái)發(fā)行量短期內(nèi)可能受到市場(chǎng)波動(dòng)的影響，但長(zhǎng)期財(cái)富管理市場(chǎng)蓬勃發(fā)展的趨勢(shì)不改。此外，考慮到銀行理財(cái)客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，未來(lái)理財(cái)子可能在資產(chǎn)配置時(shí)更加注重控制產(chǎn)品凈值的波動(dòng)和回撤，F(xiàn)OF產(chǎn)品會(huì)成為一個(gè)重要發(fā)力點(diǎn)。

招聯(lián)金融首席研究員董希淼對(duì)記者表示，理財(cái)公司回購(gòu)有助于穩(wěn)定理財(cái)投資者的信心和預(yù)期，但他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，不超過(guò)2億元的回購(gòu)資金實(shí)際作用比較有限，更多是傳遞穩(wěn)定市場(chǎng)的信號(hào)。未來(lái)，理財(cái)子公司更重要的是要做好投資者的分層服務(wù)、加強(qiáng)投資者教育。比如，在加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)測(cè)的基礎(chǔ)上，向不同的投資者提供不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)、期限的理財(cái)產(chǎn)品。如果投資者對(duì)理財(cái)產(chǎn)品凈值回撤比較敏感，理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)進(jìn)一步平衡好穩(wěn)健性和收益性，更加突出穩(wěn)健性。

從今年新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品的投資品種來(lái)看，債券型產(chǎn)品占比75.4%，相較去年同期提升31.9%。從申贖條件來(lái)看，封閉型產(chǎn)品占比87.6%有所下降，但平均封閉期同比延長(zhǎng)78天。同期，持有期開(kāi)放型產(chǎn)品數(shù)量較2021年同期大幅增長(zhǎng)750.0%，且持有期集中在6個(gè)月以?xún)?nèi)，7天占比最多。