遏制通脹飆升的預(yù)期之下，美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)手了!北京時(shí)間6月16日凌晨，美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)公布了6月聯(lián)邦公開市場委員會(huì)(FOMC)會(huì)議聲明，明確提出將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)75個(gè)基點(diǎn)至1.5%-1.75%水平。這也是自1994年以來，美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度首次達(dá)到75個(gè)基點(diǎn)。

消息一出，金融市場率先反應(yīng)，全球資本市場迎來強(qiáng)勁走勢;離岸人民幣對(duì)美元一度漲超800個(gè)基點(diǎn);甚至是比特幣也在消息發(fā)出后的半個(gè)小時(shí)內(nèi)上漲7%……有分析人士指出，短期來看，仍需警惕加息縮表加速推進(jìn)造成經(jīng)濟(jì)金融市場劇烈波動(dòng)，股債匯幣市場可能出現(xiàn)共振，但目前我國通脹溫和可控，貨幣政策仍有空間。

單次加息75個(gè)基點(diǎn)

萬眾關(guān)注之下，美聯(lián)儲(chǔ)迎來大幅加息。6月16日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)75個(gè)基點(diǎn)到1.5%-1.75%的水平，由此迎來了28年以來最大幅度單次加息，凸顯美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)式收緊貨幣政策的緊迫性。

與此前“隨著貨幣政策立場的適當(dāng)收緊，委員會(huì)預(yù)計(jì)通脹將回到2%的目標(biāo)，勞動(dòng)力市場將保持強(qiáng)勁”表述相比，本次美聯(lián)儲(chǔ)在決議聲明中強(qiáng)調(diào)，堅(jiān)定致力于將通脹率恢復(fù)至2%這一目標(biāo)，還將繼續(xù)減持美國國債、機(jī)構(gòu)債務(wù)和機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券。

在例行的新聞發(fā)布會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，抑制通脹依然是美聯(lián)儲(chǔ)的首要任務(wù)，預(yù)計(jì)下一次依然有可能加息50-75個(gè)基點(diǎn)，但這種加息幅度不會(huì)成為常態(tài)。美國經(jīng)濟(jì)已對(duì)加息做了充分的準(zhǔn)備，美聯(lián)儲(chǔ)在制定貨幣政策時(shí)將保持靈活性，不會(huì)試圖引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退。

而這一加息幅度整體符合市場預(yù)期。2022年3月，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間從接近于零的水平上調(diào)了25個(gè)基點(diǎn)，加息“靴子”終于落地。隨后在2022年5月，美聯(lián)儲(chǔ)又宣布加息50個(gè)基點(diǎn)。

需要注意的是，激進(jìn)式加息預(yù)期之下，美股近期連續(xù)暴跌，6月16日美股盤中也一度大幅跳水。直至鮑威爾明確表示“這種加息幅度不會(huì)成為常態(tài)”后，美國股市、債市開始反彈。美股尾盤拉升，三大股指全線收漲，其中道指漲1%，標(biāo)普500指數(shù)漲1.46%，納指漲2.5%。同時(shí)，美、歐股其他市場也均出現(xiàn)了不同程度的上漲，例如英國富時(shí)100指數(shù)收漲1.2%。

美債收益率則集體下跌，其中3月期美債收益率跌15.34個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.659%;3年期美債收益率跌23.8個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.362%;10年期美債收益率跌18.9個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.291%，30年期美債收益率跌9個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.338%。

國盛證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊園分析指出，從本次會(huì)議來看，美聯(lián)儲(chǔ)一方面大幅加息并預(yù)計(jì)更快加息，另一方面大幅下調(diào)經(jīng)濟(jì)預(yù)測，表明現(xiàn)階段打壓通脹是美聯(lián)儲(chǔ)的首要目標(biāo)，并且可以在一定程度上犧牲經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。等通脹明顯緩和之后，美聯(lián)儲(chǔ)將轉(zhuǎn)向避免經(jīng)濟(jì)硬著陸。

熊園認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在年內(nèi)保持快速加息，隨后在明年上半年停止加息，并在不久之后重新開始降息。按照這一路徑，今年底或明年初市場可能會(huì)轉(zhuǎn)而開始交易停止加息或降息的預(yù)期。

中國民生銀行首席研究員溫彬表示，本輪通脹的主要原因是供給端沖擊，緊縮的貨幣政策在短期內(nèi)治理通脹的效果有限。因此，美聯(lián)儲(chǔ)只能抑制需求端以及改變?nèi)藗儗?duì)未來的通脹預(yù)期。隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息和縮表持續(xù)推進(jìn)，或?qū)?dǎo)致失業(yè)率上升，美國經(jīng)濟(jì)有陷入滯漲風(fēng)險(xiǎn)，貨幣政策也將面臨兩難境地。

對(duì)股市、匯市、債市影響不一

基于全球金融市場的傳導(dǎo)效應(yīng)，美聯(lián)儲(chǔ)的激進(jìn)加息也引發(fā)了業(yè)內(nèi)對(duì)于國內(nèi)金融市場走勢的關(guān)注。對(duì)于國內(nèi)股市、債市、匯市等多項(xiàng)交易市場而言，又會(huì)有哪些影響?6月16日，北京商報(bào)記者也進(jìn)行了多方了解。

相較于美股的波動(dòng)行情，自4月27日以來，A股走出觸底反彈的獨(dú)立行情。6月15日，滬深兩市震蕩收漲，收盤前出現(xiàn)了跳水，也被認(rèn)為是對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議結(jié)果有所擔(dān)憂。6月16日，A股三大股指微幅高開，滬指漲0.04%，深證成指漲0.07%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.03%。

“美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表主要是應(yīng)對(duì)美國高通脹，對(duì)于A股市場影響并不大，又加上美股處于歷史估值高位，A股市場則是處于歷史估值底部附近，兩個(gè)市場位置不同，這也意味著美股今年可能會(huì)出現(xiàn)大幅殺跌。”前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍分析指出。

基于上述背景，楊德龍認(rèn)為，從中美經(jīng)濟(jì)對(duì)比來看，美國經(jīng)濟(jì)可能會(huì)因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)加息縮表出現(xiàn)衰退風(fēng)險(xiǎn)，中國經(jīng)濟(jì)則在央行適度寬松以及積極穩(wěn)增長政策逐步落地之后出現(xiàn)恢復(fù)性上漲。今年全年經(jīng)濟(jì)增長走勢應(yīng)該是前低后高，一二季度探底，三四季度回暖，這也是資本市場走強(qiáng)的一個(gè)基礎(chǔ)。

華安證券則指出，內(nèi)疫情外緊縮擾動(dòng)猶存，但盈利支撐、政策保障，市場有望震蕩向上。下半年A股最大的支撐來自于企業(yè)盈利隨增長底部回升而大幅改善。內(nèi)部盈利強(qiáng)支撐疊加貫穿全年的穩(wěn)增長政策，有望推動(dòng)市場震蕩上行。

而在匯市方面，隨著加息相關(guān)消息陸續(xù)出爐，一直保持交易狀態(tài)的離岸人民幣對(duì)美元大幅飆升，一度漲超800基點(diǎn)，創(chuàng)出2017年以來最大漲幅。6月16日，人民幣匯率對(duì)美元中間價(jià)在此前連續(xù)4天調(diào)貶后單日大幅升值419個(gè)基點(diǎn)，在岸、離岸人民幣對(duì)美元匯率則雙雙在6.69附近波動(dòng)。

“美聯(lián)儲(chǔ)緊縮政策對(duì)他國貨幣政策和資本市場的影響主要通過提高美元成本和抑制美元流動(dòng)性起效。”宏觀經(jīng)濟(jì)研究員王好解釋道。王好指出，美聯(lián)儲(chǔ)加息和縮表都會(huì)提高美元借貸成本，導(dǎo)致境外杠桿資金利用低息美元貸款兌換成為高息國家貨幣，進(jìn)而投資高息國家資本市場的套利交易成本上升，收益率下降甚至虧損，從而換回美元，退出高息國家資本市場。結(jié)果通常是高息國家資本市場出現(xiàn)波動(dòng)，匯率承受貶值壓力。

王好表示，美國10年期國債利差從正常的80-120個(gè)基點(diǎn)的舒適區(qū)間，下降到倒掛超過50個(gè)基點(diǎn)，國內(nèi)資本市場和人民幣匯率承受了較以往更大的壓力。但是，從目前情況看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景、出口韌性和A股相對(duì)配置價(jià)值成為維持人民幣短期需求旺盛的主要因素。這不僅使得人民幣匯率短期止住下跌趨勢，也為國內(nèi)貨幣政策“以我為主”提供了寶貴的空間。

另在債市方面，王好認(rèn)為，2022年下半年宏觀經(jīng)濟(jì)基本面限制了利率債收益率進(jìn)一步下行的空間，后續(xù)不利因素在增加，用戶投資收益下降的概率也相應(yīng)較高。一方面，經(jīng)濟(jì)增速可能已經(jīng)度過低谷，未來大概率出現(xiàn)復(fù)蘇。另一方面，固定資產(chǎn)投資增速有望回升，同時(shí)原材料價(jià)格或?qū)⒕S持高位運(yùn)行。

在工銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)看來，短期來看，仍需警惕加息縮表加速推進(jìn)造成經(jīng)濟(jì)金融市場劇烈波動(dòng)，股債匯幣市場可能出現(xiàn)共振。隨著全球流動(dòng)性拐點(diǎn)出現(xiàn)，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好發(fā)生改變，高估值的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)可能被持續(xù)拋售，股票市場、債券市場、外匯市場和數(shù)字資產(chǎn)同時(shí)承壓，近期快速變化的各類資產(chǎn)價(jià)格對(duì)此已有一定反應(yīng)。

下半年仍有小幅降息降準(zhǔn)可能

多位分析人士表示，整體來看，國內(nèi)金融市場仍將維持“以內(nèi)為主”的走勢，同時(shí)也需要關(guān)注外部影響因素。北京商報(bào)記者注意到，2022年以來，多國央行紛紛開啟或加速加息進(jìn)程。6月16日，除了美聯(lián)儲(chǔ)外，還有巴西、瑞士和英國央行舉行利率決議。

而在應(yīng)對(duì)海外經(jīng)濟(jì)體、尤其是美聯(lián)儲(chǔ)加息這一問題上，監(jiān)管方曾多次強(qiáng)調(diào)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體保持在合理區(qū)間，經(jīng)濟(jì)韌性比較強(qiáng)，有基礎(chǔ)和有條件適應(yīng)本輪美聯(lián)儲(chǔ)政策調(diào)整。

在4月22日召開的2022年一季度外匯收支數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會(huì)上，國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人王春英便指出，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整特別是加息，通常會(huì)對(duì)各國跨境資本流動(dòng)產(chǎn)生溢出影響。但是受到?jīng)_擊比較大的主要是一些基本面有短板和弱項(xiàng)的經(jīng)濟(jì)體。

此外，過去的幾個(gè)月間，我國中期借貸便利(MLF)連續(xù)保持等量續(xù)做，中標(biāo)利率連續(xù)5個(gè)月保持不變。就在6月15日，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，央行開展了2000億元中期借貸便利(MLF)操作和100億元公開市場逆回購操作，中標(biāo)利率均維持不變。

程實(shí)指出，近年來央行在制定貨幣政策時(shí)一般會(huì)考慮海外貨幣政策的調(diào)整，而美聯(lián)儲(chǔ)有望沿循短期加速緊縮路徑，若四季度加息到2%-2.5%后，即使高通脹仍未得到抑制，美聯(lián)儲(chǔ)也會(huì)因?yàn)闈撛诘乃ネ丝赡芏鴷壕徏酉?。因此，雖然短期下調(diào)MLF利率的可能性和必要性較低，但在美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏趨緩和配合財(cái)政穩(wěn)增長發(fā)力的背景下，下半年仍有可能出現(xiàn)小幅的降息降準(zhǔn)。

溫彬則進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策緊縮帶來外溢效益，加劇了國際金融市場波動(dòng)，美元指數(shù)不斷走強(qiáng)，導(dǎo)致部分經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)脆弱的新興市場經(jīng)濟(jì)體面臨經(jīng)濟(jì)衰退、貨幣貶值和債務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。目前我國通脹溫和可控，貨幣政策仍有空間，當(dāng)前應(yīng)繼續(xù)發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，鼓勵(lì)和引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)持續(xù)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度，切實(shí)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。

“后續(xù)國內(nèi)貨幣政策依然將聚焦國內(nèi)經(jīng)濟(jì)‘穩(wěn)增長’。流動(dòng)性保持合理充裕的局面不會(huì)發(fā)生改變，貨幣市場主要利率保持較低水平。各項(xiàng)措施逐漸起效將帶動(dòng)信貸余額增速和社會(huì)融資增速進(jìn)一步回升。下半年結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具有望發(fā)揮更大作用，同時(shí)央行可能會(huì)進(jìn)一步降準(zhǔn)降息，促進(jìn)金融更好地服務(wù)實(shí)體。”王好如是說道。(記者廖蒙)