在連續(xù)兩年市場行情向好、賺錢效應(yīng)明顯的背景下，公募基金的規(guī)模不斷增長。2021年以來，即使在震蕩市下，公募基金的規(guī)模也不斷攀升，連破20萬億-24萬億元大關(guān)。在此背景下，多數(shù)基金管理人的非貨基管理規(guī)模也明顯上漲。據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，在145家可取得2020年年末數(shù)據(jù)的基金管理人中，有七成以上的基金管理人在今年成功“擴(kuò)容”，即三季度末的非貨基規(guī)模較2020年末增長。但與此同時，也有33家基金管理人逆勢下滑，其中，有6家機(jī)構(gòu)的規(guī)模下滑幅度超30%，降幅最高更超50%。

超七成規(guī)模上漲

今年公募基金的吸金勢頭不減，即使在年內(nèi)震蕩市的背景下，公募規(guī)模仍不斷增長。

開年首月，公募基金規(guī)模首破20萬億元大關(guān)，并在年內(nèi)連續(xù)突破21萬億元、22萬億元、23萬億元、24萬億元大關(guān)。據(jù)中基協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，截至10月末，公募基金的規(guī)模為24.41萬億元，較2020年末增加4.52萬億元。

具體來看，截至10月末，QDII基金、股票基金、債券基金、混合基金、貨幣基金的最新基金資產(chǎn)凈值依次為1953.39億元、2.43萬億元、3.4萬億元、5.76萬億元、9.68萬億元，環(huán)比增長分別為5.12%、2.54%、0.68%、2.14%、2.76%;若與2020年末的數(shù)據(jù)相比，上述各類產(chǎn)品的規(guī)模漲幅則均超10%，分別為51.55%、18.01%、24.48%、32.18%、20.18%。

在公募規(guī)模整體攀升的背景下，部分機(jī)構(gòu)的非貨幣管理規(guī)模也不斷上漲。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，在145家可取得2020年末數(shù)據(jù)的基金管理人中，有七成以上的基金管理人在今年三季度末的非貨基規(guī)模較2020年末增長。其中，易方達(dá)基金的管理規(guī)模破萬億元，達(dá)1.08萬億元;另外，在三季度末的非貨幣管理規(guī)模排行榜中，第2至第11名基金公司如華夏、廣發(fā)、匯添富、富國、南方、招商、博時、工銀瑞信、中歐、嘉實的非貨基規(guī)模均超4000億元，且較2020年末增長。

此外，數(shù)據(jù)顯示，還有個別中小型機(jī)構(gòu)的非貨基管理規(guī)模增幅明顯。如恒越基金在三季度末的規(guī)模達(dá)149.75億元，較2020年末的10.55億元增長1319.43%;還有先鋒基金、興華基金的非貨基管理規(guī)模增幅也超900%，最新規(guī)模分別為41.22億元、21.51億元，較2020年末的4.09億元、2.15億元分別增長907.82%、900.47%。

對于年內(nèi)公募規(guī)模增長明顯的原因，財經(jīng)評論員郭施亮分析道，公募基金規(guī)模持續(xù)大漲，一方面與居民儲蓄加快投資轉(zhuǎn)化的因素有關(guān)，另一方面與公募基金陣營持續(xù)壯大、部分基金凈值表現(xiàn)良好有關(guān)，從而促使公募基金規(guī)模持續(xù)提升。此外，隨著銀行理財剛性兌付逐漸打破，加上房地產(chǎn)市場的投資回報預(yù)期下降，資金回籠股市或者基金市場，并促使基金規(guī)模增加，居民投資基金意愿顯著提升。

百嘉基金董事、擬任副總經(jīng)理王群航也提到，股票市場行情好，權(quán)益類基金的獲利情況總體良好，極大地調(diào)動了投資者的“投基”熱情。

33家逆勢下滑

雖然大部分基金管理人的非貨基管理規(guī)模都在上漲，但也有部分中小型機(jī)構(gòu)遭遇了滑鐵盧。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，在145家可取得2020年末數(shù)據(jù)的基金管理人中，有33家機(jī)構(gòu)的最新非貨基規(guī)模下滑。具體來看，華宸未來基金在三季度末的非貨幣管理規(guī)模為0.76億元，較2020年末的1.55億元減少50.97%，為目前年內(nèi)非貨基管理規(guī)模縮水最明顯的基金管理人。

除華宸未來基金外，記者注意到，還有九泰基金、北信瑞豐基金等5家機(jī)構(gòu)在三季度末的非貨基管理規(guī)模較2020年末的下降幅度超30%。其中，九泰基金、北信瑞豐基金的最新非貨基管理規(guī)模分別為60.51億元、22.05億元，而2020年末，上述基金公司的非貨基規(guī)模則分別為104.89億元、33.37億元。

對于管理規(guī)模下滑明顯的原因，記者發(fā)文采訪上述機(jī)構(gòu)。華宸未來基金在接受記者采訪時雖未對規(guī)模下降原因給予回應(yīng)，但針對規(guī)模增長中的難點則提到，機(jī)構(gòu)銷售渠道和零售渠道都面臨較高準(zhǔn)入合作門檻，中小基金公司囿于管理規(guī)模，在展業(yè)過程中受到諸多限制。

值得一提的是，除上述6家機(jī)構(gòu)外，年內(nèi)還各有7家機(jī)構(gòu)的最新非貨基管理規(guī)模較2020年末下降超20%、10%，且集中在中小型機(jī)構(gòu)中。王群航表示，基金管理人管理規(guī)模下滑，與相關(guān)機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)不佳等因素有關(guān)。

深圳中金華創(chuàng)基金董事長龔濤也提到，在全行業(yè)規(guī)模增長的同時，也導(dǎo)致了行業(yè)競爭的加劇。對于非貨幣基金而言，投資者更看重產(chǎn)品業(yè)績，所以越來越多的資金會流入產(chǎn)品業(yè)績相對較好的頭部機(jī)構(gòu)，而尾部機(jī)構(gòu)則被逐步淘汰。

中小型機(jī)構(gòu)分化明顯

正如龔濤所說，在頭部效應(yīng)愈發(fā)明顯的背景下，中小型機(jī)構(gòu)的發(fā)展也舉步維艱。

南方某中型公募從業(yè)人士也向記者直言道，“頭部公司更容易獲得政策關(guān)照，今年的創(chuàng)新類產(chǎn)品如科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)指數(shù)基金、北交所主題基金等均被頭部基金公司攬入囊中。其次，在渠道端方面，銀行、第三方機(jī)構(gòu)等在產(chǎn)品準(zhǔn)入中也會優(yōu)先考慮頭部基金公司。從基民的結(jié)構(gòu)來看，目前呈現(xiàn)年輕化的態(tài)勢，而年輕的投資者也更喜歡追逐明星基金經(jīng)理或長期業(yè)績優(yōu)秀的基金經(jīng)理等，這一群體也更容易出現(xiàn)在頭部公募中”。

而在行業(yè)競爭加劇的背景下，除頭部公司遙遙領(lǐng)先外，中小型公募機(jī)構(gòu)在年內(nèi)的分化現(xiàn)象也越發(fā)明顯。從前述數(shù)據(jù)不難看出，在部分中小型機(jī)構(gòu)已實現(xiàn)規(guī)模“逆襲”的同時，也有中小型公募的非貨基管理規(guī)模大不如前。

郭施亮認(rèn)為，部分機(jī)構(gòu)的非貨基管理規(guī)模下滑，與公司的產(chǎn)品管理能力、市場環(huán)境等因素有關(guān)。他提到，由于今年是市場的加速洗牌年，也是市場行情劇烈震蕩的年份，而原本分化的管理能力和投資風(fēng)格也使得管理規(guī)模的走勢迥異。

面對上述現(xiàn)象，中小型公募又可以通過怎樣的方式實現(xiàn)規(guī)模的有效增長?在郭施亮看來，由于不同機(jī)構(gòu)應(yīng)對市場環(huán)境變化的表現(xiàn)不一樣，因此中小型基金機(jī)構(gòu)會存在明顯的分化現(xiàn)象。在這樣的情況下，相關(guān)機(jī)構(gòu)可以通過提升服務(wù)能力以及提高資產(chǎn)配置水平來實現(xiàn)規(guī)模的有效增長，因為這是機(jī)構(gòu)自身提升管理能力的關(guān)鍵所在。

龔濤也認(rèn)為，基金管理人要想實現(xiàn)非貨幣基金規(guī)模的穩(wěn)定增長，穩(wěn)定向好的業(yè)績是必要的前提。“中小型基金公司因為自身資本金和股東背景等特點，決定了這些公司采取的是差異化競爭的道路，即加大人員薪酬待遇或從行業(yè)挖腳，做小規(guī)模產(chǎn)品線。但產(chǎn)品規(guī)模越小收益偏差就越大，所以在業(yè)績排名中，排名靠前或者墊底的基本都是中小規(guī)模的基金。”

華宸未來基金在接受記者采訪時則表示，未來將繼續(xù)擴(kuò)大公司旗下存續(xù)公募產(chǎn)品業(yè)績成果，積極開拓市場，穩(wěn)步推進(jìn)今年新基金募集工作，力爭取得較好的規(guī)模增長。(記者劉宇陽李海媛)