周四(12月23日)亞市早盤，現貨黃金維系了前一交易日的漲幅，持穩(wěn)于1800美元上方。2021年，黃金走勢艱難，全年下跌近5%。有分析師表示，隨著2022年通脹高企，美聯儲啟動加息周期以及實物需求回升，分析師預計黃金在2022年有望上漲15%，重新回到2000美元關口上方。

珀斯鑄幣局(PerthMint)上市產品和投資研究經理埃利西奧(JordanEliseo)表示，在黃金銷售放緩的一年里，出現了一些非常令人鼓舞的跡象。埃利西奧表示“今年西方投資市場比較平靜。我們沒有看到太多的人賣出，但我們也沒有看到像過去18個月那樣的資金流入。”

為了更全面地了解黃金的走勢，我們必須把一年的價格走勢放在一個更廣闊的背景下。對于這種貴金屬，重要的是要認識到，它在2018年第三季度至2020年第三季度期間上漲了近70%。

在那段時間里，金價從每盎司1200美元以下升至每盎司2000美元以上，這是一個極其劇烈的波動。埃利奧指出：“事實上，很大一部分漲幅發(fā)生在疫情之前，在2019年末之前的兩年里，黃金的表現非常好。我認為，金價從2020年的歷史高點回落15%的走勢需要放在這個背景下考慮。”

埃利西奧稱：從圖表來看，有明顯的跡象表明，黃金的牛市還沒有結束。我們在過去12-13個月經歷的這個修正期，看起來是長期牛市中完全健康、正常的一部分。

除技術層面外，2022年有幾個因素可能推高金價。更具體地說，讓金價在2021年保持在低位的因素可能會在2022年推動金價走高。

多方因素施壓但金價持堅，美聯儲啟動加息金價或反受提振

由于通脹是今年的主要擔憂之一，許多投資者認為，基于其通脹對沖資產，黃金將會上漲。但埃利西奧指出，還有許多其他相互矛盾的信息，包括美國股市、強勁的經濟復蘇、美元和實際收益率。

埃利西奧稱：“我們看到，今年投入股票策略的資金幾乎超過過去20年的總和。這幾乎是股市有史以來最好的時期。這阻礙了黃金的發(fā)展。美元指數今年以來上漲了約8%。這是黃金的天然逆風。如果你看一下實際收益率，10年期美國國債的實際收益率在那段時間從約-1.1%上升到-0.6%。經濟表現比大多數人預期的要好得多。”

除了這些不利因素外，直到幾個月前，人們還認為通脹是暫時的，這也拖累了金價。即使是現在，五年期的盈虧平衡通脹率仍接近2.5%-2.7%，這意味著市場預期的五年通脹率更接近2.5%，而不是6.5%。這包括美聯儲將大舉縮減購債規(guī)模和多次加息的預期。

但是通貨膨脹率是否能夠回歸到接近美聯儲2%的目標還有待觀察，值得注意的是，在美聯儲開始加息周期后，黃金的表現相當不錯。一旦美聯儲以超出預期的速度完成縮減購債計劃并加息，或將推動金價觸底并開始走高。這實際上可能是引發(fā)金價上漲的原因。

反向信號利好金價，投資組合重組或流向黃金

明年看漲黃金的一個反向信號是整體人氣指標，該指標顯示黃金和貴金屬行業(yè)整體前景看跌。

埃利西奧指出：“圍繞貴金屬的情緒充其量算是不冷不熱。然而，這實際上是一個很好的跡象。如果每個人都非?？吹敲催@可能也反映在價格上。”此外，考慮到股票市場的定價，60/40投資組合策略幾乎不可能繼續(xù)獲得過去十年的回報。執(zhí)行這些策略的投資經理告訴他們的客戶，未來10年主流金融資產的回報可能不會那么高。這有助于支持將投資組合配置為黃金。”

疫情打擊實物黃金需求，央行及市場買需料回歸

繼印度等國的需求在2020年崩潰后，實物市場在2021年恢復。埃利西奧預計：“各國央行2922年黃金凈購買可能達到450噸。而且，并非只有新興市場中常見的投資者在購買股票。新加坡和愛爾蘭等發(fā)達市場也開始增加外匯儲備。

全球消費者對珠寶、金條、金幣的需求也在好轉。埃利西奧指出：“在印度等國家，由于新冠肺炎，實物需求在2020年大幅下降。但我們看到需求又開始回升。如果考慮到西方市場對金條和金幣的額外購買，2022年前三個季度的實物需求將比疫情爆發(fā)前2019年前三個季度的需求更高。”

通脹強度超出美聯儲預期，金價有望上漲15%

投資者可以通過觀察過去通貨膨脹率超過3%時黃金的表現來確定明年黃金的潛力。

埃利西奧說:“觀察黃金在通貨膨脹率高于3%的環(huán)境下的表現，黃金的平均年回報率都在15%左右。黃金現在的價格是1800美元，這意味著15%的漲幅將使金價基本上回到2000美元以上。”

隨著新年的開始，通脹和奧密克戎變種是需要密切關注的關鍵風險。

埃利西奧表示:“很明顯，當前的通脹強度將遠遠強于美聯儲幾個月前的預期。目前的通脹水平與市場預期的5年或10年后的通脹水平之間存在巨大差距。因此，觀察這一趨勢在2022年如何演變將是非常有趣的。如果市場開始嗅到通脹將更加持久的跡象，那么這將開始給政策制定者和投資者帶來一些挑戰(zhàn)。”

周四(12月23日)亞市早盤，現貨金價堅守前一交易日的漲幅，持穩(wěn)于1800美元上方。周三，美元回落，現貨黃金上漲0.8%至1804美元/盎司。

北京時間12月23日08:38，現貨黃金報1803.36美元/盎司。