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金鷹基金:多空交織行穩(wěn)致遠 7月重點關注國內(nèi)復蘇主線

金鷹基金權益研究部策略研究員 金達萊

首席經(jīng)濟學家 基金經(jīng)理 楊剛

6月以來,A股在維持較強科技市場風格演繹之下,部分消費行業(yè)呈現(xiàn)接力科技上漲的亮眼表現(xiàn)。展望2022年7月,金鷹基金認為,資金博弈趨頻或加大市場波動,但在國內(nèi)經(jīng)濟迎來復蘇背景下,市場回調(diào)或仍有限,后續(xù)反彈空間將取決于基本面驗證和增量政策空間。A股自4月底以來持續(xù)反彈,并且在6月演繹出獨立于全球股票市場的亮眼表現(xiàn)。進入7月,疫后修復與前期穩(wěn)增長政策效果落地產(chǎn)生一定的疊加效應,后續(xù)市場觀察重點將回歸到基本面驗證上,包括信貸投放、地產(chǎn)需求等方面。與此同時,上市公司進入中報業(yè)績披露窗口,A股對盈利端預期差將更敏銳,尤其在貨幣環(huán)境難以在進一步寬松的環(huán)境下。7月底可關注政治局會議窗口下的政策預期變化。此外,外圍通脹仍將保持在較高水平,美聯(lián)儲表態(tài)難有實質(zhì)變化,不過對國內(nèi)市場負面沖擊偏小。

總體而言,金鷹基金建議在7月可重點關注國內(nèi)復蘇主線,但估值天花板不宜看得過高,估值改善空間將更多來自企業(yè)盈利端變化。

后續(xù),金鷹基金建議,還須重點關注以下因素,預計這些方面都可能對接下來的A股市場共識產(chǎn)生新的預期引導,從而在邊際變化或?qū)股市場產(chǎn)生新的重要影響:

1)7月26日-27日美聯(lián)儲召開議息會議,加息力度仍存變數(shù)。鮑威爾對7月加息50BP或75BP存開放態(tài)度,近期美聯(lián)儲官員均表達支持加息75BP的意愿,市場預期已在一定程度有所反映。7月月中將公布美國6月CPI數(shù)據(jù),若美國通脹呈現(xiàn)邊際緩和,或?qū)?月加息50BP提供支撐,屆時市場對美聯(lián)儲緊縮預期或能有所改善。

2)7月15日將舉行我國上半年國民經(jīng)濟運行發(fā)布會,屆時將公布二季度GDP情況,國內(nèi)經(jīng)濟疫后恢復情況或決定年內(nèi)經(jīng)濟目標完成難度,以及后續(xù)政策再加碼的可能性。

3)7月30日政治局會議,關注會議上對國內(nèi)外經(jīng)濟形勢的判斷,以及下半年潛在政策力度是否有進一步加碼,包括財政擴容(增加赤字、發(fā)行特別國債或提前下達專項債額度)、貨幣配合、地產(chǎn)調(diào)整、防疫優(yōu)化等政策更進一步變化的可能性。

行業(yè)配置上,金鷹基金繼續(xù)建議維持均衡,重點關注消費:

1)消費:隨著本輪疫情趨于好轉(zhuǎn),以及防疫政策結(jié)構優(yōu)化,此前受到需求嚴重壓制的疫后復蘇主線(酒店/餐飲/免稅/航空機場)受益彈性較大,可關注顯著受益于經(jīng)濟復蘇的可選消費方向(白酒/汽車)。

3)穩(wěn)增長:國內(nèi)政策持續(xù)發(fā)力的穩(wěn)增長方向仍可關注,相關主線除了地產(chǎn)、銀行以外,可重點關注受益于地產(chǎn)銷售改善下的地產(chǎn)鏈后周期品種(消費建材/家居/廚電)。

2)科技:在估值合理前提下,結(jié)合中報業(yè)績,繼續(xù)優(yōu)先關注景氣度靠前的科技行業(yè)(新能源/軍工),此外可關注科技賽道中同樣受益于下游需求恢復的細分品種(汽車半導體/互聯(lián)網(wǎng)平臺/廣告/IT軟件)。

風險提示:本資料所引用的觀點、分析及預測僅為個人觀點,是其在目前特定市場情況下并基于一定的假設條件下的分析和判斷,并不意味著適合今后所有的市場狀況,相關指數(shù)、行業(yè)等的過往表現(xiàn)不代表未來表現(xiàn),也不代表本公司旗下基金的業(yè)績表現(xiàn),不構成對閱讀者的投資建議?;疬^往業(yè)績不代表未來表現(xiàn),基金管理人管理的其他基金的過往投資業(yè)績不預示基金的未來表現(xiàn)。投資有風險,投資需謹慎。您在做出投資決策之前,請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和本風險揭示書,充分認識基金的風險收益特征和產(chǎn)品特性,認真考慮基金存在的各項風險因素,并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力,在了解產(chǎn)品情況及銷售適當性意見的基礎上,理性判斷并謹慎做出投資決策。本資料不構成本公司任何業(yè)務的宣傳推介材料、投資建議或保證,不作為任何法律文件。本公司或本公司相關機構、雇員或代理人不對任何人使用此全部或部分內(nèi)容的行為或由此而引致的任何損失承擔任何責任。

免責聲明:市場有風險,選擇需謹慎!此文僅供參考,不作買賣依據(jù)。

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