上周A股大盤(pán)下跌，寬基指數(shù)分化程度加劇，大盤(pán)低估值板塊抗跌屬性再度凸顯，其中上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指、滬深300和國(guó)證2000漲跌幅分別為0.14%、-3.36%、-0.68%、-2.09%。風(fēng)格方面，金融>周期>消費(fèi)=成長(zhǎng)。“金融16條”得以正式發(fā)布并得到國(guó)有六大行快速落實(shí)，目前房企已獲得意向性融資超萬(wàn)億，地產(chǎn)寬松政策刺激大金融領(lǐng)漲兩市，地產(chǎn)、銀行領(lǐng)漲；證監(jiān)會(huì)主席提出要建立中國(guó)特色的估值體系，以建筑龍頭股為代表的低估值中字頭藍(lán)籌股大幅上漲；海外沙特否認(rèn)討論增產(chǎn)，稱OPEC+必要時(shí)會(huì)減產(chǎn)，國(guó)內(nèi)冬季取暖等多重因素影響下，上游周期中的煤炭、石油石化大幅反彈；存量市博弈格局下估值較高的科技板塊受影響較大，信創(chuàng)、傳媒、新能源板塊表現(xiàn)相對(duì)較差；近期全國(guó)各地疫情管控措施再度加強(qiáng)，導(dǎo)致疫情管控優(yōu)化的市場(chǎng)預(yù)期減弱，社服、醫(yī)藥、商貿(mào)零售等大消費(fèi)板塊顯著走弱。

債券市場(chǎng)方面，上周利率債多數(shù)下行，其中短端下行明顯，曲線走陡，1年期國(guó)債活躍券收益率下行8.05BP至2.03%，10年國(guó)債活躍券上行1.50BP收至2.84%。資金面相對(duì)寬松，國(guó)常會(huì)提及適度運(yùn)用降準(zhǔn)工具，資金成本逐步下降，市場(chǎng)杠桿有所恢復(fù)。

金鷹基金認(rèn)為，當(dāng)前國(guó)內(nèi)外需求均不強(qiáng)，債市外部環(huán)境相對(duì)樂(lè)觀；前期基本面偏弱的局面已多數(shù)在當(dāng)前利率水平中反應(yīng)，盡管內(nèi)需仍顯不足，但后續(xù)隨著更多財(cái)政、地產(chǎn)、消費(fèi)政策的出臺(tái)，以及疫情防控政策可能的放松，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)節(jié)奏或有望加快。因此，債市長(zhǎng)期不利因素仍存，期限利差預(yù)計(jì)或仍將維持偏高水平；考慮基本面背景上行空間亦有限，同時(shí)央行此次降準(zhǔn)進(jìn)一步維護(hù)了市場(chǎng)流動(dòng)性信心，建議謹(jǐn)慎控制久期同時(shí)把握交易性機(jī)會(huì)。

權(quán)益市場(chǎng)后續(xù)走勢(shì)方面，金鷹基金表示，地產(chǎn)紓困、流動(dòng)性改善等多重積極因素持續(xù)發(fā)酵，后續(xù)隨著美聯(lián)儲(chǔ)緊縮節(jié)奏緩和得以確認(rèn)，以及未來(lái)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期的不斷改善，有望持續(xù)提振市場(chǎng)情緒。近期，國(guó)內(nèi)金融16條落地確認(rèn)地產(chǎn)融資政策的明顯改善，并得到銀行系統(tǒng)的積極配合，后續(xù)政策效果對(duì)行業(yè)自身循環(huán)運(yùn)轉(zhuǎn)的效果有待檢驗(yàn)。與此同時(shí)，冬季流感易發(fā)窗口，疫情形勢(shì)嚴(yán)峻亦在增大經(jīng)濟(jì)壓力，此次降準(zhǔn)落地將利于緩和流動(dòng)性和支持信貸投放。后續(xù)需觀察12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)明年經(jīng)濟(jì)的定調(diào)，屆時(shí)或有望進(jìn)一步明確中長(zhǎng)期視角下我國(guó)經(jīng)濟(jì)愿景。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

數(shù)據(jù)來(lái)源wind 截止日期2022.11.25。

本資料所引用的觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)僅為個(gè)人觀點(diǎn)，是其在目前特定市場(chǎng)情況下并基于一定的假設(shè)條件下的分析和判斷，并不意味著適合今后所有的市場(chǎng)狀況，相關(guān)指數(shù)、行業(yè)等的過(guò)往表現(xiàn)不代表未來(lái)表現(xiàn)，也不代表本公司旗下基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，不構(gòu)成對(duì)閱讀者的投資建議。基金過(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的過(guò)往投資業(yè)績(jī)不預(yù)示基金的未來(lái)表現(xiàn)。投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。您在做出投資決策之前，請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說(shuō)明書(shū)和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和本風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)，充分認(rèn)識(shí)基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。本資料不構(gòu)成本公司任何業(yè)務(wù)的宣傳推介材料、投資建議或保證，不作為任何法律文件。本公司或本公司相關(guān)機(jī)構(gòu)、雇員或代理人不對(duì)任何人使用此全部或部分內(nèi)容的行為或由此而引致的任何損失承擔(dān)任何責(zé)任。

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