在內(nèi)外三大利好（地產(chǎn)紓困政策、疫情管控優(yōu)化、美元緊縮預(yù)期回落）催化下，上周A股先抑后揚最終小幅收漲，但漲幅明顯落后于亞太地區(qū)的其他國家，其中上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指、滬深300和國證2000漲跌幅分別為0.54%、-1.87%、0.56%、-0.13%。風格方面，金融>消費=周期>成長。由于房企融資利好政策密集出臺，此前市場對于地產(chǎn)信用風險的擔憂得到緩釋，金融地產(chǎn)及地產(chǎn)鏈全面走高，地產(chǎn)、建材、輕工、鋼鐵、銀行漲幅靠前；消費板塊內(nèi)部中，除地產(chǎn)后周期消費外，紡服、社服、食品飲料等疫情出行鏈及外資重倉消費行業(yè)均有回流；周期板塊中，石油石化、煤炭等上游能源行業(yè)呈現(xiàn)走高，而機械設(shè)備、交通運輸?shù)戎杏涡袠I(yè)相對落后；成長板塊總體疲弱，電力設(shè)備、軍工、電子等賽道股領(lǐng)跌兩市，計算機、通信等信創(chuàng)概念也表現(xiàn)疲軟。

金鷹基金表示，當前地產(chǎn)紓困、防疫優(yōu)化、美國核心通脹回落等多重因素均出現(xiàn)積極變化，隨著后續(xù)美聯(lián)儲緊縮節(jié)奏的持續(xù)緩和，以及未來國內(nèi)經(jīng)濟預(yù)期的不斷改善，或有望持續(xù)提振市場情緒，投資者風險偏好有望進一步提升。近期關(guān)于防疫放開討論出現(xiàn)升溫，重要大會過后重回優(yōu)化精準防疫常態(tài)，但冬季仍是流感易發(fā)期，疫情或仍會波動反復(fù)。國內(nèi)匯率政策工具充足，國內(nèi)貨幣環(huán)境有望保持寬松。12月中央經(jīng)濟工作會議定調(diào)明年經(jīng)濟，屆時有望進一步修復(fù)市場經(jīng)濟預(yù)期。

金鷹基金權(quán)益投資部總經(jīng)理、基金經(jīng)理韓廣哲表示，在發(fā)展與安全之間，天秤似乎向安全傾斜，地緣政治的變化使各國對能源結(jié)構(gòu)、本土供應(yīng)鏈、科技與制造業(yè)重新審視。國內(nèi)“房住不炒”背景下，房地產(chǎn)在經(jīng)濟中的權(quán)重未來會被哪個或哪些行業(yè)逐步替代，是值得投資者深思的，這些行業(yè)可能是未來重大收益的來源。

他認為，長期來看，發(fā)展才是解決問題的鑰匙。面對各種不確定性的海內(nèi)外環(huán)境，相信我國股票市場仍不乏各類結(jié)構(gòu)性的投資機會，例如外部弱關(guān)聯(lián)的方向，雖然歐美激進加息導(dǎo)致經(jīng)濟衰退擔憂，但國內(nèi)內(nèi)循環(huán)需求主導(dǎo)的行業(yè)或?qū)⒕哂幸欢g性；例如能源安全，因其需求剛性，傳統(tǒng)能源與新型能源可能長期共存；例如疫后修復(fù)方向，與國內(nèi)穩(wěn)增長和發(fā)展信心強相關(guān)；例如科技、軍工與制造業(yè)，具有核心優(yōu)勢的公司可能迎來估值極具吸引力的階段。

韓廣哲表示，當前A股市場或已具備估值優(yōu)勢。行業(yè)關(guān)注方面，短期隨著地產(chǎn)融資政策落地，低估值的銀行地產(chǎn)等穩(wěn)增長經(jīng)濟方向出現(xiàn)明顯進展，可適度關(guān)注參與。中長期來看，新能源、光伏設(shè)備、動力電池、新能源汽車零部件等景氣成長行業(yè)，或依然是美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向階段中，值得重點關(guān)注的方向，同時可適當關(guān)注儲能、風電等行業(yè)。

風險提示：

數(shù)據(jù)來源wind 截止日期2022.11.11。

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